开能健康(300272):收入业绩超过预期,高分红回馈股东-2024年中报点评

公司收入业绩超过我们预期。开能健康2024H1实现营收8.29亿元,同比增长4％;实现归母净利润5703万元,同比增长6％;实现归母扣非净利润5412万元,同比增长6％。

   其中,Q2单季度公司实现营收4.48亿元,同比增长6％;实现归母净利润3474万元,同比下降7％;实现归母扣非净利润3362万元,同比下降4％。公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.5元,合计拟派发现金红利为2825万元。公司收入业绩均超过我们预期,收入方面,预计公司海外业务收入增长明显,北美子公司带动下收入增速高于中枢;利润方面,公司受益于产量提升成本摊薄,报告期内毛利率有所提升,叠加费用控制良好,汇兑收益稳定,净利润增速超过我们预期。

   外销拉动整体收入增长。公司海外业务表现亮眼,净水系列产品在北美渗透率高,为常见产品,北美强消费力+反渗透膜更换需求促使公司区域增速较高,关税及贸易摩擦方面,公司关税分产品预计为0-25％,此轮没有被额外加征关税,北美子公司具备美国、加拿大产能、仓库,可直接应对美国关税问题。公司深耕水处理产品领域,产品涵盖8个大类、83个系列、1700多个品种规格,远销100多个国家和地区,具有领先的品牌力与制造力,下属的加拿大CanatureN.A.Inc拥有的Novo、Hydrotech以及Rainfresh等品牌在北美水处理产品市场都享有较好的市场口碑。

   内销市场环境低迷,开拓第二成长曲线。内销整体市场环境较为低迷,预计公司DSR、ODM业务均有一定下滑,而公司2023年发行可转债募集资金净额2.4亿元,达产后将新增70万台RO膜反渗透净水机产能,新增产能有望为公司打造第二成长曲线。

   毛利提升明显、费用控制优异。公司Q2毛利明显提升,同比增加2pcts至40.9％,主要原因为公司产量增长明显摊薄成本;费用控制良好,24Q2税金及附加、销售费用等均有所下降。公司23H1汇兑收益为1184万元,24H1为1069万元,汇兑损益平稳原因为公司以人民币兑美元中间价结算,波动较小,且结汇等时点好,未产生较大影响。

   盈利预测与投资评级。公司内外销均有所恢复,RO机等产品放量有望打造第二成长曲线,我们维持24-26年盈利预测,预计可实现归母净利润1.59/1.92/2.19亿元,同比分别增长20％/21％/14％,对应当前市盈率分别为17/14/12倍,公司国内外市场开拓顺利、自主品牌有望放量,我们维持"增持"的投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,汇率波动风险。