蓝思科技(300433):AI赋能消费电子高成长,多元发展趋势良好

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营业收入288.67亿元,yoy+43％;归母净利润8.61亿元,yoy+55％。其中,q2单季公司实现营业收入133.68亿元,yoy+29％;归母净利润5.52亿元,yoy+13％,qoq+79％。

   点评:

   消费电子行业触底回升,AI赋能公司业绩增长。24H1公司智能手机与电脑类业务实现收入240.20亿元,yoy+49％,毛利率同比-0.98pct至13.75％;智能头显与智能穿戴业务类业务实现收入14.35亿元,yoy+21％,毛利率同比+5.25pct至13.59％。智能手机及电脑行业出货量连续多个季度下滑,直至2023年四季度触底回升。2024年来,换机周期等因素驱动消费电子行业回暖,更叠加AI逐步向端侧渗透,AI手机、AIPC、ARVR等终端或引起新的需求。公司聚焦手机与PC两大核心赛道,依托在玻璃、金属、模组等关键领域的领先优势,加速产业链垂直整合,同时与苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、谷歌、Meta等业内核心客户深化合作,业务增长迅速。

   新能源汽车收入稳健成长,毛利率短期承压但下半年有望缓解。24H1公司智能汽车及智能座舱类业务实现收入27.16亿元,yoy+19.01％。由于行业短期供需格局及国际形势有所变化,叠加公司新产品量产爬坡,车载部门毛利率同比-12.09pct至9.70％。我们认为,展望未来,新能源汽车持续渗透,公司新能源汽车新产品爬坡逐步完成,毛利率短期压力有望快速释放,实现车载业务长期稳健成长。

   加大创新驱动成长,多元发展趋势渐成。公司在消费电子、智能汽车领域已成为提供设计、研发、生产等全方位服务的一站式ODM精密制造平台。公司持续深入供应链垂直整合,不断提升管理及经营效率,三费率明显改善。此外,公司坚持技术创新的核心驱动,加大研发创新力度,目前已形成2248件有效专利,长期成长基础牢固。

   盈利预测与投资评级:基于公司在消费电子领域及车载领域布局的强劲实力,我们预计公司2024E/2025E/2026E营业收入分别为688.95/970.79/1101.45亿元,yoy+26.4％/+40.9％/+13.5％;归母净利润分别为39.30/60.17/77.89亿元,yoy+30.1％/+53.1％/+29.5％。维持对公司的"买入"评级。

   风险因素:宏观经济波动风险,电子行业发展不及预期风险,短期股价波动风险。