永艺股份(603600):营收快速成长,内外销协同发展

事件::公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收20.52亿元,同比+33.57％;归母净利润1.26亿元,同比-11.01％;扣非净利润1.26亿元,同比+2.02％;基本每股收益0.38元。24Q2,公司实现营收11.95亿元,同比+42.37％;归母净利润0.84亿元,同比-7.3％;扣非净利润0.83亿元,同比-5.81％。

   毛利率同比略有下降,费用率提升致扣非净利率下滑。

   2024年上半年,公司综合毛利率为22.85％,同比-0.27pct。24Q2,单季毛利率为23.38％,同比-0.3pct,环比+1.27pct。

   加强投入自主品牌建设及市场推广,汇率变动导致汇兑收益大幅减少。报告期内,公司期间费用率为15.22％,同比+2.2pct。其中,销售／管理／研发／财务费用率分别为7.17％／5.27％／3.37％／-0.58％,同比分别变动+0.69pct／一0.17pct／-0.49pct／+2.17pct。

   费用率提升导致扣非净利率下滑。2024HI．公司扣非净利率为6.12％,同比-1.89pct。24Q2,公司扪非净利率为6.93％,同比-3.55pct,环比+1.94pct。加快自主品牌建设,内销实现快速增长。报告期内,公司内销实现4.68亿元,同比+38.83％。产品方面,公司持续强化研发优势,深挖用户需求痛点,完善自主品牌旗舰产品矩阵。2024年4月25日,公司发布新品FLOW360。

   其销售订单量上市25天突破3,500张,上市60天突破10,000张。渠道方面,公司线上聚焦天猫、京东、抖音三大平台,持续强化精细化运营水平;线下加快自主渠道建设,推进"百城攻坚"市场覆盖深耕计划,工程渠道客户和直营大客户数量进一步增长;并建设线下零售渠道,继续拓展大型商超渠道,同时成功落地线下零售旗舰店。

   外销业务拓展顺利,新渠道、新客户持续放量。报告期内,公司外销实现15.82亿元,同比+32.11％。公司着力推进在手新客户、新渠道、新项目落地,Costco、Sam's等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡;同时,积极参加国内外专业展会,拜访全球优质客户,深入洞察客户需求,推进商机落地转化。

   产能方面,目前第三期越南生产基地首批厂房正在建设,同时越南基地持续推进生产、供应链和管理提升,推动多个新品类、新客户、新业务顺利落地;罗马尼亚基地加快新品导入和产能爬坡,未来有望加快开拓欧洲市场。

   投资建议:公司为全球办公椅龙头,深耕海外不断拓展市场客户,全球产能布局助力份额提升,内销积极打造自主品牌,全面发力构筑核心竞争力,渠道建设未来可期,预计公司2024／25／26年能够实现基本每股收益0.97／1.21/1.45元,对应PE为IOX／8X／6X,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险,海外需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,汇率波动的风险。