华立科技(301011):盈利能力显著提升,核心业务强劲增长-2024H1业绩点评

事件:2024年8月28日,华立科技公告2024年中报,2024H1营收4.62亿元(YOY+27.85％),归母净利润3600.3万元(YOY+106.02％),扣非归母净利润3651.6万元(YOY+115.31％)。

   投资要点:2024H1归母净利润高增长,盈利能力显著提升。

   (1)2024H1营收4.62亿元(YOY+27.85％),归母净利润3600.3万元(YOY+106.02％),扣非归母净利润3651.6万元(YOY+115.31％),主要系公司游戏游艺设备收入及动漫IP衍生产品业绩增长;2024H1毛利率29.86％(同比+2.04pct),净利率7.79％(同比+2.95pct);期间费用率15.13％(同比-3.76pct),销售/管理/研发费用率同比-0.5/-0.37/-1.23pct,盈利能力显著增强,费用控制较好。

   (2)分季度看,2024Q1/Q2营收2.15/2.47亿元(YOY+37.60％/+20.42％),归母净利润1997.6/1602.7万元(YOY+247.51％/+36.66％)。

   游戏游艺设备/动漫衍生品业务增长强劲,游乐场运营盈利能力改善。

   (1)游戏游艺设备:2024H1游戏游艺设备销售收入2.45亿元(YOY+55.58％),毛利率25.89％(同比-3.95pct),主要系随着文娱消费行业景气度逐步回暖,投资新增游乐场意愿、轮换更新游戏游艺设备需求持续提高,目前公司已获得了多款IP的全球或区域代理权,包括《极品飞车》《宝可梦》《奥特曼》等。公司稳步拓展海外市场,调整营销策略,持续推出拳头主力产品。境外市场主要通过策辉有限开展销售,2024H1营收/净利润2.25亿元/568.6万元(2023H1为1.36亿元/80.6万元),增长强劲。

   (2)动漫IP衍生品:2024H1动漫IP衍生产品销售收入1.45亿元(YOY+22.99％),毛利率43.61％(同比+3.77pct)。公司丰富产品矩阵,加大投放力度,深化自研国潮风卡片机《三国幻战》的运营与推广,积极提高客户转化率和单台动漫卡通设备卡片销售效率。

   未来将聚焦产品储备和研发,首先对原有的动漫IP衍生产品升级迭代,其次储备全球顶流IP和国内的潮流IP,聚焦新品研发。

   (3)游乐场运营:2024H1游乐场运营收入5251万元(YOY-0.78％),毛利率6.23％(同比+12.40pct),盈利能力显著改善,主要系主动优化部分经营长期未达预期的门店,提高经营效率。未来将通过提供差异化运营服务发展游乐场板块,持续优化游乐场运营业务。

   股权激励计划彰显长期发展信心。

   公司拟向董事兼副总经理AOSHIMAMITSUO、董秘华舜阳、财务总监冯正春等合计不超过98人(首次授予65人,预留33人)授予545.8万股,约占总股本3.72％,其中股票期权/第二类限制性股票分别为450/95.8万股,行权价格为每份15.11元/每股9.07元。首次授予的股票期权/第二类限制性股票均分3年行权,2024-2026年100％行权的考核目标均为当期净利润同比2023年不低于25％/55％/93％。

   盈利预测和投资评级:我们预计2024-2026年公司营业收入10.44/12.91/14.71亿元,归母净利润0.86/1.18/1.40亿元,对应PE为30/22/19X。公司作为国内商用游戏游艺设备龙头,业务贯穿设计研发、生产、销售和运营全产业链,随着国内及海外的游艺设备需求回暖,业绩有望进一步提升。基于此,维持公司"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、估值中枢下移、供应链供货及质量控制、人员流失、IP续约不及预期、其他娱乐方式替代风险、海外拓展不及预期、信用减值风险等风险。