虹软科技(688088):智能驾驶业务高增,海外营收持续较快增长-2024年中报业绩点评

事件::公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入3.81亿元(+11.97％),归母净利润0.61亿元(+22.82％),扣非归母净利润0.54亿元(+21.70％)。202402实现营业收入1.97亿元(+lO．20％),归母净利润0.27亿元(+24.90％),扣非归母净利润0.24亿元(+18.96％)。

   智能驾驶业务增长显著。海外营收持续较快增长:从收入结构来看,2024上半年公司智能手机视觉解决方案业务营收3.32亿元(+6.43％),智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案业务营收0.43亿元(+93.19％),其他业务营收0.06亿元(-0.76％)。分地区来看,公司2024年上半年国内市场实现营业收入2.03亿元(+6.46％),海外市场实现营业收入1.78亿元(+18.97％)。

   海外营收持续较快增长。

   智能驾驶业务毛利率显著提升,研发投入加大:2024年上半年公司主营业务的毛利率为91.06％,相比去年同期基本持平。智能手机视觉解决方案业务毛利率91.43％,相比去年同期降低0.97pct;智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案业务毛利率显著提升,为87.28％,相比去年同期提升7.3lpct。

   2024HI公司期间费用率为73.11％,相比去年同期增加1.77pct;公司研发投入1.94亿元(+18.37％),占营业收入50.93％,相比去年进一步加大。

   和智能超域融合技术持续推广,智能商拍加快与国内外主流电商平台的合作:移动智能终端业务方面,2024HI公司加速智能超域融合TurboFusion技术和产品的推广,除继续在各客户旗舰机型平台应用外,还在更多高端机型上落地应用,并已逐步向市场主流机型渗透;同时对引擎进行优化和瘦身,向中、低端机型推广。在AIGC方向,2024年上半年公司大力推动PSAI平台战略,积极拓展与国内主流电商平台的合作。2024年上半年,PSAI率先进入面向国内电商平台的商家工作台和服务市场,陆续入驻阿里巴巴集团旗下的淘宝千牛商家工作台和1688平台、抖店微应用、抖店服务市场。下半年,PSAI进一步迈向国际电商平台市场,已入驻TikTok应用和服务市场,服务包括面向英国、泰国、马来西亚、新加坡、越南、菲律宾等国家和地区在内的TikTok跨境商家。

   智能驾驶积累优势,下半年继续深耕市场:2024年上半年,公司的健康监测算法引擎实现理论突破,开始从I到N的复制,目前已获得多个量产车型定点项目。下半年公司将继续深耕座舱市场客户,拓宽车型覆盖范围,持续提升市场占有率。3DAVM算法产品的核心引擎进一步更新和升级,3DAVM、哨兵监测算法产品均持续出货,并获得新增量产车型定点。面向舱内的前装软硬一体车载视觉解决方案Tahoe获得多款车型的全球定点项目,正推进在客户车型上导入更多功能项目,帮助海外客户加速智能化进展。公司加速面向舱外的前装软硬一体车载视觉解决方案Westlake的产品化进程,并逐步开展市场推广工作。在商用车及工程机械车辆领域,公司提供一站式的软件算法解决方案以及AiTrak软硬件一体解决方案。通过与多家Tierl的合作,公司商用车视觉解决方案已经在多家头部商用车企业量产,并在2024年上半年新增多款定点车型。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入8.32／10.03／11.73亿元,同比增长24.20％/20.44％/17.03％;实现归母净利润1.30/1.68/2.25亿元,同比增长47.26％/28.86％／34.Og％;当前股价对应PE分别为73.76/57.24/42.69倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:海外需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,技术研发不及预期的风险。