开能健康(300272):经营稳健,高分红回馈股东

事件概述公司发布2024年中报:24H1:收入8.29亿元(YOY+4.23％),归母净利润0.57亿元(YOY+6.04％),扣非后归母净利润0.54亿元(YOY+6.05％)。24Q2:收入4.48亿元(YOY+5.73％),归母净利润0.35亿元(YOY-6.55％),扣非后归母净利润0.34亿元(YOY-3.86％)。公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.5元,合计拟派发现金红利为2825万元。

   分析判断收入端:拆分区域,24H1内销实现收入2.98亿元,同比-4％;外销实现收入5.31亿元,同比+9％。根据公告披露,其中北美子公司实现销售收入3.28亿元,同比+2％。预计北美以外外销地区有较好表现。利润端:24H1公司实现销售毛利率40.50％(YOY+2.27pct),归母净利率6.88％(YOY+0.12pct);对应Q2销售毛利率40.91％(YOY+1.99pct),归母净利率7.76％(YOY-1.02pct)。根据公告披露,毛利率提升主要系公司产量增加,从而有效摊薄成本。

   费用管控提效,24H1公司销售/管理/研发费用率分别为10.28％/13.65％/3.80％,同比分别-0.98pct/+0.65pct/-0.10pct;对应Q2分别为10.22％/12.78％/3.54％,同比分别-2.32pct/+0.15pct/-0.33pct。Q2净利率表现弱于毛利率主要系财务费用增加,我们判断汇兑贡献较同期有所减少;因联营企业亏损确认投资净损失增加。

   投资建议结合中报信息,我们调整24-26年公司收入预测为18.06/20.21/22.63亿元(前值为18.32/20.29/22.58亿元),同比分别+8.02％/+11.93％/+11.98％。毛利率方面,预计24-26年分别为40.00％/40.40％/40.40％。对应24-26年归母净利润分别为1.50/1.73/1.98亿元(前值为24-25年1.50/1.68/1.86亿元),同比分别+13.57％/+15.18％/+14.07％。相应EPS分别为0.26/0.30/0.34元(前值为0.26/0.29/0.32元),以24年8月28日收盘价4.68元计算,对应PE分别为17.96/15.59/13.67倍,维持"增持"评级。

   风险提示疫后消费复苏不及预期风险;原材料涨价风险;新品销售不及预期。