新宝股份(002705):24Q2外销延续高增,内销稳健

事件概述24H1:收入77.23亿元(YOY+21.53％),归母净利润4.42亿元(YOY+11.95％),扣非后归母净利润4.92亿元(YOY+9.84％)。

   24Q2:收入42.49亿元(YOY+20.51％),归母净利润2.69亿元(YOY+5.06％),扣非后归母净利润2.79亿元(YOY-21.59％)。

   分析判断收入端:拆分区域,24H1外销同比+27％,其中Q1/Q2分别为30％/25％;内销同比+6％,其中Q1/Q2分别为6％/7％。外销在去年同期低基数下延续高增,而内销表现较为稳健。分品类,24H1厨房电器/家居电器收入同比分别+20％/+40％。利润端:24H1公司实现销售毛利率21.76％(YOY-0.32pct),归母净利率5.72％(YOY-0.49pct);对应Q2销售毛利率21.63％(YOY-0.61pct),归母净利率6.34％(YOY-0.93pct)。其中,海外业务毛利率+0.2pct,国内则-0.9pct,我们判断国内毛利率下滑或系代工业务收入占比有所提升所致。费用管控提效,24H1公司销售/管理/研发费用率分别为3.68％/5.41％/3.73％,同比分别-0.25pct/-0.30pct/-0.27pct;对应Q2分别为3.45％/5.34％/3.68％,同比分别-0.22pct/+0.09pct/-0.25pct。净利率表现略弱于毛利率主要系汇兑净贡献较去年同期有所减少。

   投资建议我们维持24-26年公司收入预测为162.44/177.48/195.22亿元,同比分别+10.90％/+9.26％/+10.00％。毛利率方面,预计24-26年分别为22.90％/23.10％/23.30％。对应24-26年归母净利润分别为11.03/12.06/13.62亿元,同比分别+12.89％/+9.36％/+12.90％。相应EPS分别为1.34/1.47/1.66元,以24年8月28日收盘价12.60元计算,对应PE分别为9.39/8.58/7.60倍,维持"增持"评级。

   风险提示疫后消费复苏不及预期风险;原材料涨价风险;新品销售不及预期。