国元证券(000728):净利逆势增长,投资表现亮眼

事件描述公司发布2024年中报,2024年上半年实现营业收入30.84亿元,同比减少0.85％,归母净利润10.00亿元,同比增长9.44％,加权平均ROE为2.84％,同比增长0.11pct。

   事件点评投资提振业绩表现,财富管理小幅下滑。2024上半年公司业务保持韧性,在控制业务运营成本及费用下,净利润逆势增长。投资业务表现亮眼,资产管理实现增长,投资业务实现收入10.63亿元,同比增长91.70％,资产管理业务实现收入0.71亿元,同比增长64.59％;财富管理实现收入4.41亿元,小幅下滑8.50％;由于股权融资规模大幅收缩,投行业务大幅下滑38.94％至0.63亿元。

   扩张固收投资规模,拓展客需及创新业务。公司积极应对市场波动,提升固收投资规模,加大权益板块红利配置比例及非方向性转型力度。截至2024年中,自营类证券及衍生品规模占净资本比重较年初均有所增加,其中权益类证券及其衍生品/净资本增加7.95pct至11.06％,非权益类证券及其衍生品/净资本增加34.63pct至324.79％。受益于固收规模增加及市场收益率曲线平坦下降影响,公司交易性金融资产公允价值变动收益增加,2024年上半年公司公允价值变动净收益达5.52亿元,同比增长1354.22％。公司积极探索FICC创新业务,7月获得上市券商做市业务资格,做市成交金额同比增长59.47倍,2024Q2新三板做市商执业质量评价行业排名升至第3名,较去年末上升32位。

   健全总分营经营架构,财富管理韧性较强。公司财富管理业务持续探索总部赋能及分支机构转型模式,打造"研投顾中心-财富管理业务总部-分公司-证券营业部"的四级投资顾问赋能体系,同时加强金融科技赋智工程建设,逐步实现"业技"一体化。2024年上半年市场日均股基交易额9847亿元,同比减少7％,公司财富管理具备韧性,上半代理买卖证券业务净收入3.21亿元,同比减少6.40％,小于市场成交额下滑幅度。代销金融产品实现收入0.44亿元,同比下滑15.71％,席位租赁降幅较大,实现收入0.09亿元,同比下降57.06％。

   聚焦三大战区,深化产业投行转型。公司坚持区域聚焦、产业聚焦、客户聚焦,深化产业投行和部门精细化管理转型,开展服务新质生产力企业"13445行动"以及上市公司综合金融服务行动等五大行动。2024年上半年股权融资规模10.04亿元,同比下滑52.55％(行业-73.80％),行业排名提升13位至23名,截至2024年中,在会在审IPO项目6单,行业排名第20位。

   投资建议公司围绕"产业研究+产业投资+产业投行+综合财富管理"赛道,旨在打造具有核心竞争力的一流产业投资银行,2024上半年公司净利润逆势增长,表现出相对优势,随着公司十四五规划的全面推进,看好公司未来发展潜力。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入60.24亿元、65.08亿元、70.82亿元。归母净利润20.71亿元、22.88亿元和24.85亿元,增长10.87％、10.51％和8.59％;PB分别为0.75/0.71/0.67,给予"增持-A"评级。

   风险提示金融市场向下波动风险、业务推进不及预期风险、出现较大风险事件风险。