启明星辰(002439):业绩符合预期,短期承压静待回暖-2024年中报点评

事件:2024年8月28日,公司发布2024年中报。2024H1公司实现营收15.74亿元,同比增长3.42％;归母净利润-1.82亿元,同比由盈转亏;扣非归母净利润-1.00亿元,同比亏损扩大。业绩符合市场预期。投资要点Q2业绩短期承压,安全产品稳步增长:2024Q2单季度实现营收6.51亿元,同比减少-11.30％;24Q2实现归母净利润-0.69亿元,同比由盈转亏;24Q2实现扣非净利润-0.52亿元,同比由盈转亏。分产品看,安全产品实现营收11.04亿元,同比增长14.13％,毛利率58.94％(-2.43pct);安全运营与服务实现营收4.58亿元,同比减少15.14％,毛利率51.09％(同比-7.32pct)。Q2毛利率开始回升,三费同比下降:上半年公司新增订单快速增长,与中国移动的协同收入继续保持高速增长。

   24H1毛利率为56.51％,同比减少3.75pct,24Q2毛利率环比提升13.77pct至64.59％,公司根据外部环境的变化灵活调整经营策略的方针,24H1三费合计同比下降2.69％。此外,公司进一步加强回款管理,24H1回款同比增长13.69％,应收账款余额较期初继续下降,加大战略创新方向的研发投入,不断发力新兴安全板块:公司作为中国移动专责网信安全专业子公司,承担支撑中国移动网信安全板块的重大责任,在积极优化费用结构的同时,坚持科技创新,并与中国移动深化协同研发合作,巩固并持续提升公司的核心竞争力,24H1公司研发总投入同比增长5.54％,新兴安全业务板块不断展现创新成果,其中涉云安全板块收入较上年同期增长超200％。分产品看,云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超150％。

   盈利预测与投资评级:考虑公司项目招标节奏影响,下调公司2024-2026年EPS至0.69/0.88/1.12元(前值0.76/0.96/1.19元)。预计后续随着下游客户订单恢复,公司有望率先受益,维持"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;技术推进不及预期;竞争加剧影响;订单不及预期。