科德数控(688305):产能扩建有序推进,新签订单高速增长-公司简评报告

事件:公司2024上半年实现营收2.56亿元,同比增长27.12％;归母净利润达0.48亿元,同比增长1.78％;扣非后净利润3,895.71万元,同比增长24.77％。2024上半年毛利率和净利率分别为43.40％和18.91％;2024年第二季度实现营收1.54亿元,同比增长33.37％,归母净利润0.33亿元,同比增长61.18％。

   新签订单势头强劲,积极拓展应用领域。2024上半年公司新签订单同比增长44％,新签五轴联动数控机床订单平均单价222万元/台(不含税),较2023年的190.21万元/台(不含税)单价显著增长。公司坚持以进口替代为核心,深耕航空航天、军工领域的同时,与能源、汽车、机械设备等民用领域客户建立紧密合作。公司产品已在四大航空航天集团所属40余家用户单位广泛应用,报告期内航空领域新签订单同比增长38％;公司针对汽车领域具备解决方案,报告期内汽车领域新增订单同比增长54％;在功能部件方面,报告期内新签订单同比增长约30％。

   重视自主研发创新,产品不断迭代出新。公司追求技术创新与产品线的优化及拓展,推出五轴铣磨复合加工中心、高效紧凑型专用卧式五轴加工中心、高动态全直驱五轴立式加工中心、高精密立式五轴加工中心、五轴龙门加工中心等新机型,使公司产品谱系更加丰富,竞争优势显著。公司上半年研发投入0.77亿元,同比增长20.69％;报告期内新增获得授权专利22项,其中国际发明专利9项,国内发明专利9项,实用新型专利4项。

   公司定增募投已过,产能扩建有序推进。根据公司公告,2023年度向特定对象融资6亿元,用于产能扩建已落地,公司2024年计划产能450台。目前,大连厂区扩产进度稳步进行,采购的卧加产线已进入试运行阶段,龙门产线已进厂安装调试,两条产线投入使用后,将会进一步加速产能提升。宁夏科德和沈阳科德均已购置土地并取得土地,预计2025年可陆续投入使用。

   投资建议:公司是高端数控机床龙头具有稀缺性,核心零部件自主可控,数控系统和机床性能不输国外龙头,机床产品毛利率维持高位,在手订单饱满,两条新机床产线逐步释放。考虑产能爬坡和设备调试的进度,调整公司预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.23/2.04/3.02亿元(原预测为1.55/2.34/3.31亿元),EPS对应PE分别为46.90/28.22/19.04倍,维持"买入"评级。

   风险提示:技术迭代升级的风险;行业格局逐渐加剧的风险;财务风险;宏观环境风险。