星辰科技(832885):业绩符合预期,航天军工业务快速增长-2024年中报点评

业绩基本符合预期,营收稳健增长:

   2024H1公司实现营收0.64亿元,同比+0.78％;归母净利润0.07亿元,同比+15.16％;扣非归母净利润0.05亿元,同比+15.43％。1)单季度来看:公司Q2单季度实现营收0.39亿元,同比+38.15％,归母净利润0.01亿元,同比+265.76％。

   分业务看:2024H1航空航天及军工伺服系统实现营收0.31亿,同比+29.06％,主要系航空航天、军工伺服系统订单集中交付;新能源伺服系统实现营收0.13亿,同比-11.96％;工业控制伺服系统实现营收0.19亿,同比+22.23％。

   高毛利收入占比提高,带动公司整体盈利能力提升:

   2024H1公司销售毛利率为43.50％,同比+2.39pct,销售毛利率提升主要系毛利率较高的航天军工业务收入占比提高。

   2024H1公司销售净利率为10.47％,同比+1.73pct,增幅略低于毛利率端,主要系期间费用率有所提升。2024H1公司期间费用率为30.96％,同比+1.89pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为6.17％/26.90％/-2.11％,同比分别+0.28/+0.59/+1.02pct,其中财务费用率提升较大,主要系存款利息收入减少所致。

   下游需求前景明朗,公司技术稳步演进竞争力强:

   近年来我国国防支出预算稳步提升,民用方面,公司民用伺服系统下游主要包括风电和注塑机两大领域,从更长远的角度来看,"十四五"期间的国防预算以及强军目标的发展趋势都表明,军工行业仍然是国家重点发展的行业。凭借在军工伺服配套业务方面积累的良好口碑和业务基础,公司伺服产品在航空航天及军工领域仍有较好的发展前景。公司将持续深耕这一领域,不断推动技术创新和产品升级,以满足市场需求并实现可持续发展。风电和注塑机行业景气度上行将带动伺服系统需求提升,公司业绩有望同步受益。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为0.16/0.22/0.30亿元,当前股价对应动态PE分别为56/42/31倍,考虑到公司长期成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,回款放缓风险。