天地科技(600582):经营稳健重回报,估值修复尤可期

事件:2024年8月27日晚,公司发布2024年半年度报告,上半年实现营业收入148.89亿元,同比+2.29％;实现归母净利润15.32亿元,同比+10.49％;扣非后归母净利润14.74亿元,同比+9.42％;经营活动现金流量净额-20.14亿元;基本每股收益0.37元/股,同比+10.45％。

   第二季度,公司实现营业收入75.25亿元,同比-4.81％,环比+2.17％;归母净利润8.4亿元,同比+10.26％,环比+21.37％。

   点评:我国原煤产量基本稳定,行业资本开支仍处较高水平。2024年1-7月,我国规上工业原煤产量26.6亿吨,同比下降0.8％。7月份,规上工业原煤产量3.9亿吨,同比增长2.8％。我国原煤产量的累计降幅进一步收窄,全年有望实现产量正增长,我国原煤产量基本稳定。行业资本开支方面,2024年1-7月,煤炭固定资产投资金额达3024亿元,同比增长10.5％,行业资本开支水平仍处相对高位。煤炭行业资本开支与煤机行业具有较强相关性,有望支撑煤机行业稳步增长。

   公司经营业绩稳健,上半年新签合同金额超32亿元。2024H1,公司毛利率为32.98％,比2023H1提升0.1个百分点,公司盈利能力维持稳健。报告期内,公司制定《强化经营管理十项措施》,降低企业运营成本,全面落实提质增效要求,在收入增速放缓的背景下,有效控制公司运营成本,保持经营业绩稳健。订单方面,公司积极响应国家大规模设备更新政策,进一步抢抓市场机遇。2024H1,天地奔牛、上海煤科等4家单位新签合同超过20亿元,北京华宇依托整体技术优势成功签订总包项目7.6亿元,开采研究院利用压裂、快掘等领先技术优势签订合同4.5亿元。公司核心煤机业务(天地奔牛、上海煤科)依旧实现强劲新签订单量,有望支撑公司经营业绩维持稳健态势。

   发布《提质增效重回报行动方案》,积极推动公司高质量发展和投资价值提升。公司积极响应号召发布《提质增效重回报行动方案》,未来将通过聚焦做强主业、强化科技创新、提升治理水平、加强投资者关系管理和重视股东回报等方面推动公司高质量发展。自公司上市以来,累计实现现金分红53.4亿元,其中2023年现金分红11.6亿元,分红率为49.1％,较2022年提升6.7个百分点。公司将继续秉持积极回报股东的宗旨,进一步强化回报股东意识。在综合考虑公司战略发展目标、经营规划、盈利能力、现金流量状况以及外部环境等多种因素基础上,努力为股东提供持续、稳定、合理的投资回报,与股东共享公司高质量发展成果。

   央企质量提升和市值管理考核背景下,公司盈利及分红水平有望稳步抬升。2024H1,公司围绕"一利稳定增长,五率持续优化"的工作目标,经营效益稳步提升。未来随着央企市值管理考核逐步推进,公司盈利能2024年8月29日收盘价计算,公司PE为9.04倍,股息率有望达5.46％。公司稳健经营背景下,股息率仍维持较高水平,未来仍具较大估值修复空间。

   盈利预测及评级:在产能周期驱动的煤炭供给短缺周期背景下,我们预计未来煤炭高景气周期有望维持,行业资本开支有望持续高位。公司作为布局煤炭开采设计全产业链的引领者,有望深度受益于煤炭高景气周期。以8月29日收盘价计算,我们预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为26.07/28.79/31.47亿元;EPS为0.63/0.7/0.76元/股;对应PE为9/8.15/7.46倍。我们看好公司未来发展和估值修复空间,维持公司"买入"评级。

   风险因素:国内外能源政策变化带来短期影响;国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期;煤矿智能化政策推进不及预期。