杭州银行(600926):盈利增速维持高位,不良率稳于0.76％-2024年半年度报告点评

事件:8月28日,杭州银行发布2024半年度报告,上半年实现营业收入193.4亿,同比+5.4％,实现归母净利润近100亿,同比+20.1％。年化加权平均净资产收益率为19.48％,同比+0.82pct。

   点评:营收增速环比1Q提升1.9pct,盈利增速维持高位,基本面韧性强。上半年杭州银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5.4％、5.4％、20.1％,较1Q分别变动1.9、0.9、-1pct,基本面呈现较强韧性。营收主要构成上,利息净收入同比略增0.5％至119.7亿,非息收入同比增长14.4％至73.7亿。拆分业绩同比增速来看,规模、拨备、非息为主要拉动项,息差负向拖累季环比收窄。

   扩表强度稳中有进,2Q零售贷款增量环比提升。截至2Q末,杭州银行生息资产、贷款同比增速分别为13.8％、16.5％,较1Q末分别提升0.9、0.4pct。新增生息资产结构方面,上半年新增生息资产1415亿,同比多增162亿;2Q单季新增生息资产674亿,其中,贷款、金融投资、同业资产增量分别为306亿、399亿、-31亿。截至2Q末,贷款占生息资产比重45.5％,较上季末持平。

   贷款结构方面,2Q单季新增对公(含贴现)、零售规模分别为181亿、125亿,2Q零售信贷投放力度增强(1Q零售信贷单季增量44亿)。从上半年新增贷款投向看,a、对公(含贴现)贷款中,水利环境和公共设施管理业(占比45％)、租赁和商务服务业(占比22.6％)、制造业(占比16.9％)为主要投向,合计占比近85％;b、零售贷款中,个人住房贷款、经营贷、消费贷增量分别为41.2亿、56.7亿、71.1亿,杭州银行坚持"巩固消费信贷"战略导向,持续推进个人消费贷和住房按揭贷款业务发展。

   存款增速较1Q末提升2.7pct,活期存款余额占比较年初下降4.4pct。截至2Q末,公司计息负债、存款同比增速分别为13.1％、13.7％,较1Q末分别提升0.2、2.7pct;2Q计息负债增加443亿,其中,存款增加380亿,增量占比86％。存款结构上,2Q对公、零售存款分别增加221亿、161亿。截至2Q末,零售存款占比较上季末提升0.6pct至22.8％。期限结构上,上半年新增存款主要为定期存款,2Q末活期存款余额较期初大体持平,或与"手工补息"存款整改扰动有关;截至2Q末,活期存款占比43.5％,较上季末下降4.4pct。

   上半年净息差较年初收窄8bp至1.42％,负债成本得到有效管控。杭州银行上半年披露净息差为1.42％,较年初收窄8bp。上半年生息资产收益率较年初下降15bp至3.72％,其中,贷款收益率较年初下降25bp至4.35％。计息负债成本率较年初下降7bp至2.21％,其中,存款成本率较年初下降11bp至2.08％,公司把握市场机会、期内多次下调个品种存款定价,有效控制负债成本。季度变化看,测算上半年净息差较1Q收窄5bp,其中,生息资产收益率、计息负债成本率分别较1Q下降6bp、2bp,负债成本管控提振息差韧性。非息收入同比增长14.4％,主要受净其他非息收入提振。上半年,杭州银行非息收入同比增长14.4％至73.7亿。其中,净手续费及佣金收入同比下降9.9％至21.1亿,降幅季环比收窄6.5pct;净其他非息收入同比增长28.3％至52.6亿,较上年同期增加11.6亿,主要受投资收益较上年同期增加16.5亿提振。截至2Q末非息收入占比为38.1％。

   不良率连续6个季度稳于0.76％低位,拨备覆盖率保持行业领先。截至2Q末,杭州银行不良贷款率0.76％,连续6个季度保持不变;公司类贷款和个人零售贷款不良率均为0.76％,较上年末分别变动-8、17bp。关注率较1Q末略升1bp至0.53％,逾期90天以上贷款占比不良贷款较1Q末提升11.2pct至69.6％。上半年计提信用减值损失30亿,同比少提10.6亿;减值损失/平均总资产较1Q下降14bp至0.33％。截至2Q末,拨备覆盖率较1Q末下降6.1pct至545.2％;拨贷比较1Q末小幅下降6bp至4.14％。公司拨备覆盖率持续领跑行业,风险抵补能力强劲。

   各级资本充足率稳中有升。24Q2末,公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.6％、10.9％、12.9％,较1Q末分别提升0.2、1、0.2pct。2Q末风险加权资产增速8.8％,较1Q末下降2.5pct。

   盈利预测、估值与评级。公司立足杭州、深耕浙江,网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈。2024年以来,公司深化"二二五五"战略规划实施,上半年营收增速季环比提升,盈利维持较高增速,资产质量保持稳健。2023年浙江省启动"千项万亿"工程和扩大有效投资24条政策,经济区位优势有助提振公司维持较强扩表动能。维持公司2024-26年EPS预测为2.93/3.48/4.10元。维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济修复不及预期,居民加杠杆意愿不足未能边际改善。