康斯特(300445):业绩位于预告中枢,传感器进展符合预期

康斯特发布2024年半年报。2024年H1,公司实现营收2.37亿元,同比+11.78％;实现归母净利润5865.23万元,同比+40.12％。此前,公司发布业绩预告,预告中归母净利润区间为5613.54-6193.76万元。公司业绩位于预告中枢。2024Q2,公司实现营收1.30亿元,同比+23.64％,环比+21.29％;实现归母净利润3333.42万元,同比+30.97％,环比+31.66％。维持"强烈推荐"评级!海外业务占比同比大幅提升,增速具备可持续性。2024Q2,公司国内收入同比增长10.0％,国际收入同比增长42.1％。2024H1,公司国内/国外收入占比分别为47.94％/52.06％。国外收入占比过半。公司实施均衡化布局,海外业务增速可持续性强。上半年,公司亚洲/大洋洲、欧洲/中东/非洲、美国/美洲三大区域市场同比实现20-40％的增长。同时,公司通过加快新加坡子公司运营体系的建设和配套实验室的NVLAPI017025认证的进度,来降低美国可能增税带来的影响。

   除财务费用率外的三项费用率同比下降。2024Q2,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.35pct、-2.19pct、-3.53pct、+1.20pct。其中,公司研发费用率降幅较大,主因为公司不断优化资源配置,提升研发效率。此外,判断传感器项目的逐步落地也是研发费用率降低的重要因素。与此同时,财务费用率小幅提升,主因为汇兑收益变动。

   分业务看,2024H1,公司数字压力校准/温度校准/过程信号分别同比+18％/+5％/-2％,毛利率同比+2.35/+0.27/+0.19pct。公司在报告期内加大对新压力控制器等智能化新产品的推广力度,主营业务占比75.7％的压力校准业务稳步增长。

   传感器项目稳步推进,有望帮助公司实现产品降本。公司延庆生产线的部分设备及工艺指标不断优化调整,与永丰试验线与正逐步实现协同并行成一定供货能力,部分中量程段高端压力传感器已在压力校准测试产品中使用。

   维持"强烈推荐"评级。2020-2024年公司上半年营收占全年收入比例均值为40.5％。按照均值计算,今年上半年2.37亿营收对应全年收入约5.9亿元,与我们此前盈利预测相差不大。我们维持此前盈利预测。预计24/25/26年公司将分别实现营业收入6.10/7.73/9.55亿元,归母净利润1.30/1.75/2.22亿元,对应PE分别为29.7/22.0/17.4倍。

   风险提示:海外需求下滑、宏观经济环境恶化、传感器项目不及预期等。