中国银行(601988):Q2单季度营收利润增速转正,资产质量稳中向好-24H1业绩点评

投资要点:中国银行Q2营收和利润转正,资产质量保持稳定,我们维持"优于大市"评级。

   Q2单季度营收利润增速转正。2024年上半年,中国银行的营收增速为-0.67％,归母净利润增速为-1.24％,其中Q2单季度营收增速为1.87％,归母净利润增速为0.29％,Q2单季度营收和利润增速转正。其中Q2息差为1.44％和Q1持平。

   扎实做好五篇大文章。科技金融方面,中国银行共为8.35万家科技型企业提供1.71万亿元授信支持。绿色金融方面,24年H1,中国银行境内绿色信贷余额折合人民币36659.03亿元,同比增长39.77％。普惠金融方面,普惠型小微企业贷款(国家金融监督管理总局口径)余额20916.28亿元,比上年末增长18.94％,高于全行各项贷款平均增速,客户数突破130万户。

   资产质量稳中向好。4Q2末公司不良率较24Q1保持不变,为1.24％。拨备覆盖率为201.69％,较Q1的199.4％相比小幅提升。关注类贷款方面Q2为1.43％,较2023年年底的1.46％下降了3bp。

   投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.75、0.79、0.82元,归母净利润增速为1.12％、3.84％、4.15％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为5.43元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.70倍(可比公司为0.60倍),对应合理价值为5.67元。因此给予合理价值区间为5.43-5.67元(对应2024年PE为7.24-7.56倍,同业公司对应PE为6.04倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。