驰宏锌锗(600497):铅锌矿产量同比下滑对业绩略有拖累

事件

   8月29日公司披露24年中报,1H24实现营收98.27亿元,同比-11.05％;归母净利9.03亿元,同比-22.28％;扣非归母净利8.20亿元,同比-26.63％。2Q24实现归母净利4.15亿元,环比-14.82％,同比-21.91％。

   点评

   铅锌矿产量同比下滑对业绩略有拖累。1H24公司实现矿山铅锌精矿金属产量14.90万吨(锌金属11.3万吨,铅金属3.6万吨),较去年同期减少1.45万吨(锌金属0.89万吨,铅金属0.56万吨),主要是受会泽矿业选矿厂提质增效项目建设致其选矿系统停产、荣达矿业因安全生产许可证办理问题部分生产系统停产影响所致。1H24锌锭市场均价为2.22万元/吨,同比+0.26％,铅锭市场均价为1.71万元/吨,同比+11.82％。在锌价格同比持平,铅价略涨的背景下,公司铅锌金属产量同比下滑对业绩有所拖累。受停工整改影响,荣达矿业2024年上半年亏损7288.90万元。整改工作正在积极推进中,计划至2024末逐步完成整改,分批次积极与主管部门对接,力争取得安全生产许可证,尽快恢复生产。

   锗价大涨,板块利润同比大增。国内锗锭价格从5月底的9950元/千克上涨至8月底的17350元/千克,2Q24公司实现锗产品产量18.82吨,环比+22％,1H24驰宏锗业实现净利润1872万元,同比大幅增长。

   托管资产项目建设有序推进。金鼎锌业公益诉讼已取得实质性进展,正在积极推进临时用地的规范使用;云铜锌业冶炼厂异地搬迁项目已于昆明市安宁工业园区异地新建15万吨/年锌冶炼厂,目前项目进展超预期进度,预计2025年中投产。金鼎锌业和云铜锌业均为集团承诺注入资产,当前已经托管至公司,在满足盈利、权属清晰等注入条件时将及时启动金鼎锌业、云铜锌业的注入。当前上述托管资产相关项目建设正有序推进,预计托管及未来注入上市公司将充分发挥业务协同效应,提升公司及托管标的盈利能力。

   盈利预测＆投资评级

   预计公司24-26年营收分别为248/257/259亿元,归母净利润分别为17.27/25.14/24.63亿元,EPS分别为0.34/0.49/0.48元,对应PE分别为15.06/10.35/10.56倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   产品价格大幅波动;资产注入进度不及预期;环保政策风险。