阳光诺和(688621):临床业务强劲增长,权益分成贡献新增量

事件:

   8月29日,公司发布2024年中报,2024H1实现营业收入5.63亿元,同比增长22.08％,归母净利润为1.49亿元,同比增长25.91％,扣非后归母净利为1.43亿元,同比增长24.49％。

   点评:

   24Q2收入与扣非净利润均实现快速增长。2024上半年公司收入增速22.08％,利润增速25.91％,均保持较快速增长。单季度来看,2024Q2实现营业收入3.11亿元,同比增长35.86％,归母净利润为0.76亿元,同比增长8.22％,扣非后归母净利为0.69亿元,同比增长36.21％。

   临床业务强劲增长,权益分成贡献新增量。分业务来看,药学研究服务实现收入3.43亿元,同比增长8.29％,增速有所放缓;临床试验和生物分析服务实现收入2.17亿元,同比增长50.28％,增长较为强劲;权益分成实现收入333.91万元,而去年同期无权益分成收入,目前公司已取得生产批件的权益分成项目共5项,未来逐步为公司贡献业绩新增量。

   研发投入持续加大,人才队伍不断扩充。公司不断加大研发投入力度,2024H1研发费用为0.69亿元,同比增长29.48％,研发费用率为12.28％,公司新立项自研项目117项,累计已超过450项,其中包含创新药、仿制药和改良型新药,涉及多个疾病领域和药物剂型。截至2024H1,公司研发人员共有1163人,占比83.43％,其中硕博共有208人,占研发人员的比例为17.88％。

   盈利预测与投资建议:我们预计2024年-2026年公司营收为11.96/15.23/19.33亿元,同比增长28.36％/27.29％/26.94％;归母净利为2.34/2.93/3.67亿元,同比增长26.71％/25.32％/24.97％,对应当前PE为15/12/10倍,给予"买入"评级。

   风险提示:仿制药业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险。