北汽蓝谷(600733):极狐品牌标签强化,升级华为智选放量在即-公司专题研究

国内新能源汽车第一股,B端业务稳健,C端业务探索中前进2018年公司通过重大资产重组借壳上市,成为国内新能源汽车第一股,在2013-2019年连续7年蝉联中国纯电动汽车销售冠军。目前旗下三大品牌:北京(BEIJING)品牌以B端销售为主,极狐品牌(ARCFOX)面向C端,享界品牌(STELATO)开启华为智选模式合作。北汽蓝谷依托北汽集团,获得集团优势资源支持,与全球知名汽车制造商麦格纳合资共同开启高端智造合作生产,提升高端智能化的新能源汽车生产制造能力;与华为深度合作,强化品牌及智能化布局。

   核心变化一:极狐品牌预期向好-品牌标签逐渐清晰,2024年迎来产品大年公司在探索中前进,极狐品牌前期发展因为以下三大原因导致销量承压:1)品牌认可度不够;2)渠道网点较少,营销投入不足;3)智能化产品配置定价较高且智能功能竞争力不强。展望未来,公司积极总结经验,2024年存在以下3大向好转变突破点:1)以考拉为代表,尝试场景化造车,产品聚焦母婴市场,打造差异化竞争优势;2)品牌标签强化,主打"安全标签",产品+营销围绕标签定义和宣传,核心解决品牌认可度不足问题;3)产品定价回归主流价格区间,极狐主销车型带动品牌销量提升。2024年极狐品牌通过主力产品阿尔法T5/S5定价回归至15-20万元价格区间,产品性价比与核心竞品相比具有竞争力。

   核心变化二:华为与北汽蓝谷-升级智选,携手共进,华为品牌强势赋能公司与华为合作6年,历经波折,共同探索与成长。公司与华为2024年发布鸿蒙智选车型享界S9,定位中大型轿车。S9的目标市场内,自主品牌车型竞争较少,而有不少合资外资明星车型代表(奔驰E级、宝马5系、奥迪A6L)。华为赋能下享界S9定位精准,产品定义符合其定位,在40万元级别中大型轿车中竞争力较强,销量有望超预期。

   盈利预测和投资评级公司集合北汽集团资源支持,极狐品牌标签清晰,配合产品营销聚焦安全属性。此外,公司与华为合作升级为鸿蒙智选,华为从品牌到渠道全面赋能,首款车型享界S9产品定位清晰明确,竞争力较强。我们看好公司未来发展,预计公司2024-2026年实现营业收入227.42、485.17、592.08亿元,同比增速为59％、113％、22％;实现归母净利润-42.08、-21.87、8.01亿元,同比为减亏、减亏、扭亏;EPS为-0.76、-0.39、0.14元,对应当前股价的PS估值分别为1.6、0.7、0.6倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示整体乘用车市场发展不及预期;市场竞争加剧导致业绩不及预期;竞争格局变化导致新车销量不及预期;经营性问题导致销量不及预期;与华为合作进展不顺利带来的不确定风险;新品牌宣传力度不足导致车型销量不及预期;相关车型并不具备完全可比性,对标的相关资料和数据仅供参考。