老百姓(603883):受新店盈利爬坡影响,2024H1利润短期有所下滑

事件:2024年8月29日公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收109.40亿元,同比增长1.19％;实现归母净利润5.03亿元,同比下降2.05％。受新店盈利爬坡影响,2024H1利润短期有所下滑:收入端,2024H1公司实现营收109.40亿元,同比增长1.19％。其中,零售业务、加盟/联盟/分销业务分别实现营收90.22亿元(+1.41％)和18.38亿元(+1.55％)。利润端,2024H1公司实现归母净利润5.03亿元,同比下降2.05％。2024H1利润端有所下滑主要是新店数量增长且其业绩仍处于成长期所致。门店聚焦优势省份持续扩张,重点区域市占率有望提升:公司持续门店扩张,目前已覆盖全国18个省,截止2024H1公司合计拥有门店14969家(直营门店、加盟门店分别为9923家、5046家)。其中,2024H1新增门店1625家,(直营和加盟分别新增门店868家和757家)。2024H1新店数量有所增长,短期相关门店仍处于业绩成长期,中长期有利于公司聚焦优势省份,实现重点区域的市占率提升和精细化深耕下沉市场。

   投资建议:预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为10.07亿元、11.31亿元、13.06亿元;预计2024年EPS为1.32元/股,给予12倍PE,对应6个月目标价为15.84元/股,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。