国茂股份(603915):公司业绩承压,毛利率环比改善-2024年中报点评

事件:公司公布2024中报,2024H1公司实现营收12.68亿元,同比下降5.29％;实现归母净利润1.46亿元,同比下降14.64％。2024Q2公司实现营收6.83亿元,同比下降4.25％,环比增长16.67％;实现归母净利润0.82亿元,同比下降10.26％,环比增长26.32％。

   减速机行业需求较弱,公司业绩承压。减速机行业属于通用制造业,2024年以来下游需求较弱,市场竞争激烈,2024H1公司营收和净利润同比均有所下降。2024年上半年,橡塑机械、海工、船舶、石油开采、非标自动化等行业景气度较好,带动了公司产品销量的增长,公司持续发掘下游新赛道,重点关注并挖掘注塑机、电梯曳引机、矿山单轨吊等细分机械领域结构性机会,培育新动能。

   Q2公司毛利率、净利率环比改善。2024H1公司毛利率23.53％,同比降低2.94pp,2024Q2毛利率24.00％,同比降低1.88pp,环比提升1.00pp。2024H1公司期间费用率11.15％,同比提升0.14pp,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.92％/3.78％/4.60％/-0.15％,分别同比-0.28pp/-0.09pp/-0.28pp/+0.79pp。2024H1公司净利率11.55％,同比下降1.19pp,2024Q2净利润率12.01％,同比下降0.72pp,环比提升0.99pp。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.5、5.1、5.7亿元,未来三年归母净利润将保持13％的复合增长率,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期的风险;原材料价格波动风险的风险;高端减速机领域拓展不及预期的风险;谐波减速器拓展不及预期的风险等。