生益科技(600183):24H1业绩快增,盈利能力提升-2024半年报业绩点评

事件:公司2024H1营业收入为96.30亿元,同比增长22.19％;归母净利润、扣非后归母净利润分别为9.32和9.09亿元,同比分别增长68.04％和75.74％,利润处于业绩预告中枢位置,符合市场预期。

   点评:上半年业绩实现快速增长。公司2024上半年营业收入为96.30亿元,同比增长22.19％;归母净利润、扣非后归母净利润分别为9.32和9.09亿元,同比分别增长68.04％和75.74％。其中Q2单季度收入为52.06亿元,同比增长26.22％;归母净利润、扣非后归母净利润分别为5.40和5.23亿元,同比分别增长75.94％和84.01％。业绩实现快速增长,一方面受益于下游需求回暖,公司覆铜板产品销量增加,同时产品结构优化、价格理顺,整体营收及毛利率同比上升;另一方面子公司生益电子经营业绩向好也进一步增厚公司业绩。

   产品结构优化叠加提价,盈利能力进一步提升。公司上半年毛利率为21.56％,同比提升2.27个百分。其中覆铜板和粘结片业务毛利率为21.70％,同比提升2.03个百分点,主要受益于公司继续优化产品结构,并且对相关产品价格进行调涨;印制线路板业务毛利率为15.94％,同比提升1.63个百分点,主要受高价值量AI产品占比提升所推动。公司上半年净利率为10.15％,同比提升了3.17个百分点,除受毛利率提升影响外,期间费用率同比下降了0.75个百分点也助推了净利率提升。

   成长逻辑明确。公司产品覆盖服务器、汽车、高频高速、封装等高端领域,并且积极推动产品认证和项目认证,其中在AI领域跟国内外头部终端保持密切合作,目前超低损耗材料已通过多家北美及国内终端客户的材料认证。随着相关产品逐步放量,后续业绩增长动能充足。

   投资建议:预计公司2024-2025年EPS分别为0.78和0.96元,对应PE分别为22和18倍。

   风险提示:终端需求不及预期;产品推进不及预期;行业竞争加剧等。