海信家电(000921):符合预期,外销快速增长-中期点评

事件:公司发布2024年半年报。公司2024H1实现营业总收入486.42亿元,同比增长13.27％;实现归母净利润20.16亿元,同比增长34.61％。其中,2024Q2单季营业总收入为251.56亿元,同比增长6.98％;归母净利润为10.35亿元,同比增长17.26％。

   主营业务表现稳健,外销快速增长。分产品:2024H1公司暖通空调、冰洗的收入增速分别为7.59％、26.81％;分区域:2024H1公司内销、外销收入增速分别为3.52％、27.87％。

   盈利能力略下滑。毛利率:2024Q2公司毛利率同比-0.92pct至20.95％。费率端:2024Q2销售/管理/研发/财务费率为10.38％/2.30％/3.46％/-0.13％,同比变动-0.39pct/0.14pct/0.62pct/1.01pct。研发费率变动主要系研发投入增加;财务费率变动主要系汇兑收益减少所致。净利率:公司2024Q2净利率同比变动-0.21pct至5.93％。

   现金流量健康。现金流:24Q2经营性现金流净额为19.44亿元,同比下降33.55％。主要系均衡生产储备增加,以及支付的绩效奖金等增长所致。销售商品收到的现金为188.99亿元,同比+5.36％。资产负债表:截至24Q2,公司存货同比/环比9.31％/-7.43％,合同负债同比/环比-29.29％/-11.93％,其他流动负债同比/环比+1.46％/-0.62％。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年上半年业绩表现及行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润32.72/37.52/42.3亿元,同比增长15.3％/14.7％/12.8％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:房地产市场波动风险,原材料价格波动风险,汽车热管理业务拓展不及预期,市场竞争加剧风险。