万丰奥威(002085):核心业务营收稳增,轻量化+低空双域并进-2024年中报点评

事件:

   公司发布2024年半年报。

   点评:

   上半年业绩略下滑,发布三年分红回报规划提振信心2024H1,公司实现营业收入52.13亿元,同比-13.59％;实现归母净利润5.79亿元,同比-20.09％;扣非归母净利润实现6.09亿元,同比-6.10％,主要受教育装备业务及供应链业务影响。公司上半年销售/管理/研发费率分别为7.16％/4.49％/0.29％,同比变动+0.42/+0.58/+0.06pct。24Q2公司实现营业收入22.84亿元,同比-22.19％,环比-22.01％;实现归母净利润2.86亿元,同比-26.04％,环比-2.57％。公司发布未来三年分红回报规划,规定在当年盈利且累计未分配利润为正数、现金流满足公司正常经营和长期发展的条件下,公司每年度至少进行一次利润分配,充分提振投资者信心。

   核心主业优势稳固,数字赋能业态升级

   24H1,教育服务分部实现营业收入47.22亿元,同比微降1.98％,分部毛利率为21.99％,同比+0.70pct;文化服务分部实现营业收入9.53亿元,同比-4.93％,分部毛利率15.15％,同比-3.18pct。公司在皖苏沪等多地拥有804家书店,持续推进新华书店提升工程,17家门店新建改造。上半年完成春季1.8亿册教材教辅的发行保障工作,研学业务服务学生8.8万人次,营收同比+80.22％。电商矩阵建设取得突破,上半年实现销售码洋3.7亿元,同增34.5％。丰富"皖美教育平台"线上渠道功能,上半年平台用户525.4万人,累计缴费7.3亿元,同增120％。

   供应链及物流服务能力提升,探索游戏业务发展新模式

   2024H1,公司现代物流分部实现营业收入17.82亿元,同比下滑19.24％,分部毛利率为3.93％,同比提升1.03pct。公司打造智慧物流建设新体系,三大物流园建设持续推进;拓展民生产业链,上半年皖新徽三营收9390万元。公司拓展游戏业务发展新模式,定制开发面向B端的分销业务平台,代表作《仙剑奇侠传》系列产品、《黑神话:悟空》等。

   投资建议与盈利预测

   公司深耕安徽,核心教材教辅发行业务经营稳健,多赛道布局有望贡献业绩新增量。我们预计2024-2026年公司归母净利润8.10/9.40/10.80亿元,EPS分别为0.41/0.47/0.54元,对应PE16/14/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险;新业务拓展不及预期风险;行业竞争加剧风险。