大参林(603233):受消费力下降、较多新店处于培育期等影响,2024H1利润暂时下滑

事件:2024年8月30日公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收133.45亿元,同比增长11.29％;实现归母净利润6.58亿元,同比下降28.32％。受消费力下降、较多新店处于培育期等影响,2024H1利润暂时下滑:收入端,2024H1公司实现营收133.45亿元,同比增长11.29％。其中,零售业务、加盟及分销业务分别实现营收110.65亿元(+8.20％)、19.73亿元(+33.85％)。

   利润端,2024H1公司实现归母净利润6.58亿元,同比下降28.32％。2024H1公司利润有所下滑主要是消费力下降、较多新店处于培育期等原因所致。

   深根华南布局全国,华东、东北等地区持续快速扩张:公司持续扩张门店,践行深根华南布局全国的发展战略。从门店数量分析,截止2024H1公司拥有门店16151家(含加盟店5379家)。其中,2024H1新开门店797家、收购门店284家、新开加盟店1214家。从各地区收入情况分析,2024H1华南、华中、华东、东北/华北/西南/西北分别实现营收86.05亿元(+5.30％)、11.99亿元(+5.60％)、10.09亿元(+18.73％)、22.26亿元(+44.16％),华南和华中地区稳步发展,华东、东北/华北/西南/西北地区持续快速扩张。

   投资建议:预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为13.18亿元、15.46亿元、18.19亿元;预计2024年EPS为1.16元/股,给予15倍PE,对应6个月目标价为17.40元/股,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。