云路股份(688190):非晶产能扩充加速出海,持续研发创新筑牢护城河

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入9.1亿元,同比增长7.37％;归母净利润1.67亿元,同比增长1.62％;扣非归母净利润1.57亿元,同比增长5.98％。其中2024Q2单季度公司实现营收4.68亿元,同比增长0.96％,环比增长5.69％;归母净利润0.91亿元,同比增长0.53％,环比增长20.78％;扣非归母净利润0.89亿元,同比增长6.83％,环比增长29.41％。

   非晶产能持续扩充,全球化布局再上新台阶加速出海。2024H1,公司持续拓展非晶产品在全球的应用,进一步提升了公司在全球复杂多变经济环境下的抗风险能力,海外业务市场持续推进中;同时,公司新建"年产1.5万吨非晶产线"进展顺利,预计2024年下半年落地达产,年设计产能预计将达到近11万吨,产能逐步释放应对全球市场需求。

   纳米晶与磁性粉末产品两翼齐飞,品质驱动销量提升。公司持续提升相关产品的稳定性和可靠性,纳米晶与软磁粉末产品均实现了销量增长,同时,公司的磁性粉末和纳米晶产品在光储、新能源汽车等领域取得客户认可,以品质引领销量增长。

   研发投入保持高增态势,以创新筑牢公司护城河。公司持续加大研发投入力度,以创新作为驱动公司业绩增长的主要引擎,2024H1公司研发投入达到0.59亿元,同比增长65.61％。24H1,公司维持有效专利190项,其中发明专利131项,实用新型专利59项,PCT国际专利及进入海外国家阶段专利申请累计63项,国内申请处于审查阶段专利47项。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收19.88/22.94/26.56亿元,归母净利润分别为3.92/4.65/5.70亿元,EPS分别为3.26/3.88/4.75元,P/E分别为19.80/16.66/13.61倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:海外业务拓展不及预期;扩产进度不及预期;原材料大幅波动风险。