云路股份(688190):营收净利小幅增长,新建非晶产线有望下半年投产-中期点评

事件:云路股份发布2024年半年报,公司上半年实现营业收入9.1亿元,同比增长7.37％;归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比增长1.62％。

   点评:公司三大主营产品已在多个赛道进行布局。公司专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售,主要产品包括非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品。公司三大主营产品与传统的硅钢、铁氧体等材料相比在节能、提效方面的优势明显,是"制造节能、使用节能、回收节能"的全生命周期绿色可循环材料。公司已在50Hz至100MHz的超宽频段,包括全球电力装备、移动载荷电机、光伏、家电用功率电感、无线充电、消费电子用贴片电感、极端应用、电力电子用EMI滤波器等多个赛道进行了产业布局。

   公司产品远销海外。公司历经多年海外市场的拓展,目前产品已经销往东南亚、南亚、北美等十余个国家和地区,覆盖全球70余家电网公司,与国内外知名电力电子行业制造商建立了长期稳定的合作关系,成为国家电网、奥克斯、日本东芝、ABB等企业的合作伙伴。此外,公司借助新产品纳米晶超薄带和磁性粉末及制品拓展在消费电子、新能源汽车等领域的应用,用公司产品制成的器件或终端产品已广泛在国际知名优质客户中投入使用。

   公司三大主营产品稳步发展,研发费用同比大增。公司持续拓展非晶产品在全球的应用,进一步提升了公司在全球复杂多变经济环境下的抗风险能力;同时,公司新建"年产1.5万吨非晶产线"进展顺利,预计2024年下半年落地达产。公司持续提升纳米晶与软磁粉末产品的稳定性和可靠性,实现销量增长;同时,粉末和纳米晶产品在光储、新能源汽车等领域取得客户认可。公司持续加大研发投入力度,2024年上半年公司研发投入达到5927.36万元,同比增长65.61％。

   盈利预测与投资评级:预计2024-2026年公司营业收入分别为20.07/27.28/35.26亿元,归母净利润分别为3.91/5.73/7.58亿元。考虑到公司三大主营产品持续布局多个赛道和在建产线即将投产,公司三大主营产品销量有望增长,给予公司"买入"评级。

   风险提示:公司产品原材料价格波动的风险;新型应用领域研发进度不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。