巨星科技(002444):电动工具放量,业绩超预期

巨星科技发布2024半年报,报告期内,公司实现营收67亿元,同比+28％;实现归母净利润11.9亿元,同比+37％。其中,Q2单季度公司实现营收34亿元,同比+26％;实现归母净利润7.8亿元,同比+37％。

   手工具:2024H1营收46亿元,同比+30％,毛利率提升至32％(同比+2.6pct)。

   公司产品强劲+成本控制能力强,全球手工具份额不断提升;此外公司进一步增强渠道掌控力,发力跨境电商推动自有品牌增长。2024H1公司obm业务营收30亿元,同比+15％。

   电动工具:2024H1营收4.8亿元,同比+35％,毛利率大幅提升至26.8％(同比+8pct),规模效应+锂电池成本下降带动毛利率提升明显。2024H1内,公司凭借锂电池电动工具的大规模创新,取得美国某大型零售业公司的20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件订单,展现出强大的研发和渠道能力。

   自2021年将电动工具列入公司战略发展的业务以来,这是首实现主流市场主流产品的突破。同时在全球多个国家投产电动工具产业,也为公司打好了后续大规模发展电动工具的基础。

   工业工具:H1营收16亿元,同比+20％,毛利率34.6％(-0.5pct)。2024H1内由于工业工具的开发周期较长,新产品的开发速度远不及消费级工具,同时全球工业投资同比继续下降,欧洲经济复苏缓慢,导致工业工具的整体增速低于公司平均水平。但一路一带地区上半年的增速较高,未来有望成为公司工业工具新的增长亮点。

   毛利率提升带动盈利能力持续提升。Q2毛利率达到32.7％,同比+2pct。期间费用率方面,销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.6/-0.5/-0.2/+4.6pct,整体控制优秀;财务费用大幅变动主要系汇兑收益同比减少。Q2净利率实现23.5％,同比+2.2pct。

   海外产能布局到位,无需过度担忧关税,美国9月降息利好工具行业。公司目前海外产能占比55％,其中东南亚占比35％,并进一步加大布局,海外产能能够满足美国销售,无需担忧未来可能的加征关税;美国24年7月成屋销售-6％,降幅环比收窄但仍旧承压,从鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议的发言来看,美国9月降息确定性较强,进一步利好工具行业。

   投资建议:我们预计公司24-26预计分别实现归母净利润20/24/28亿元,同比+20％/+18％/+16％,当前股价对应PE估值分别为15/13/11倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:海外需求不及预期,汇率＆原材料价格大幅波动等。