重庆银行(601963):存款成本改善,资产质量优化-半年报点评

事件:重庆银行披露2024年中报,上半年实现营收71.6亿元,同比增长2.6％,实现归母净利润30.3亿元,同比增长4.1％,6月末不良率、拨备覆盖率分别为1.25％、249.59％,较3月末下降8bps、提升16pc。

   业绩:存款成本改善明显,理财业务收入增势突出24H1营收、归母净利润增速分别为+2.6％、+4.1％,分别较24Q1下降2.6pc、提升0.1pc。

   1)利息净收入:24H1同比增速为-3.0％,较24Q1降幅收窄0.6pc,24H1净息差为1.42％,较23A下降10bps。

   A、生息资产收益率(3.92％)、贷款收益率(4.54％)分别较23A下降21bps、下降20bps,其中对公贷款、个人贷款分别较23A下降25bps、下降53bps至4.99％、4.61％,得益于低收益的票据资产压降(票据贴现在生息资产中的占比下降1.6pc至5.2％,平均余额口径)、提高一般性贷款投放力度(占比提升2.0pc至50％),资产端收益率降幅有所缓和。

   B、计息负债成本率(2.65％)、存款成本率(2.64％)分别较23A下降9bps、下降15bps,各类存款成本均有明显下降,对公活期、对公定期、个人活期、个人定期存款成本分别-18bps、-12bps、-5bps、-29bps,或主要得益于存款到期后重定价、新吸收存款期限结构优化等,但受存款定期化趋势影响(定期存款在全部存款中的占比较上年末提升3.3pc至80％),抵消了部分存款成本改善的效果。

   2)手续费及佣金净收入:24H1同比增速为+160％,较24Q1下降35pc,手续费及佣金净收入保持高增,主要由于当期理财产品管理费及超额报酬较上年同期增长,代理理财业务收入(在手续费及佣金收入中占比66％)同比增长259％。

   3)其他非息收入:24H1其他非息收入14亿元,同比增速为+2.2％,较24Q1下降16pc,其中,投资收益16亿元,同比增长32.5％。

   资产质量:对公不良持续下降,拨备覆盖率提升1)6月末不良率为1.25％,较3月末下降8bps,关注率、逾期率分别为3.10％、1.90％,分别较上年末下降26bps、下降6bps,拨备覆盖率、拨贷比分别为250％、3.12％,分别较3月末提升16pc、提升3bps。具体拆分来看:A、对公不良率(0.99％)较上年末下降34bps,对公不良额下降4.5亿元,主要得益于批发和零售业不良率较上年末下降262bps至2.57％,不良贷款减少4.7亿元。

   B、个人不良率(2.44％)较上年末提升46bps,个人不良额增加4.5亿元,个人贷款各个条线不良率及不良余额均有提升,与行业趋势一致。

   2)24H1不良生成率较23A提升17bps至0.56％((虑核销和和收)),其中24H1销和转出规模13.6亿元(公司贷款销和9亿元、个人贷款销和4.6亿元),同比多销和9.8亿元,收)已销和贷款2.4亿元,同比多收)0.3亿元。

   3)24H1计提信用减值损失16.2亿元,同比少计提1.4亿元,其中信贷减值损失19.0亿元,非信贷类减值损失转)2.7亿元,分业务来看,公司业务、个人业务分别计提信用减值损失14.3亿元、5.1亿元。

   资产负债:存款定期化趋势延续,对公为信贷增长主力1)资产:6月末资产总额达8060亿元,较年初增长6.1％,贷款总额达4170亿元,较年初增长6.9％,24H1信贷增量为268亿元(Q1、Q2分别净增145亿元、123亿元),对公贷款、个人贷款分别净增加420亿元、增加6亿元,票据贴现则大幅压降157亿元。公司积极参与成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设,对公贷款主要投向基建相关领域(在24H1对公新增贷款中占比达85％),个人贷款方面,自营线上消费贷款"捷e贷"规模快速增长,消费贷较年初增加9亿元。

   2)负债:6月末存款总额达4500亿元,较年初增长8.5％,24H1存款增量为352亿元,增量基本来自个人定期存款(24H1净增加316亿元)。

   投资建议:重庆银行扎根本土,有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看,重庆银行息差拖累效应减弱、不良新生成压力减轻,基本面持续改善带动业绩平稳增长,预计重庆银行2024-2026年归母净利润分别为51.27/53.73/56.48亿元,同比增长4.0％/4.8％/5.1％。当前对应2024年PB仅为0.42x,估值具备修复空间,维持("买入"评级。

   风险提示:成渝双城经济圈建设推进不及预期;资产质量超预期恶化;城投化债对息差的影响或导致业绩波动。