华荣股份(603855):业绩略低于预期,海外市场拓展表现亮眼-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入14.01亿元,同比增长6.39％;实现归母净利润2.00亿元,同比增长2.57％;实现扣非归母净利润1.88亿元,同比增长2.75％。

   国内市场需求减弱,上半年业绩略低于预期。上半年,公司防爆产品业务收入为11.32亿元,同比下滑3.70％,主要受国内市场需求较弱拖累;不过海外市场收入表现亮眼,防爆产品的外贸部门收入实现4.17亿元,同比增长29.08％。专业照明业务实现营收0.95亿元,同比下降17.94％,主要受市场下游需求下滑及行业竞争加剧影响。新能源EPC业务实现营收1.27亿元,同比增长6481％;

   根据公司年初发布的《2024年度财务预算报告》,2024年新能源EPC收入预计达8亿元。目前,公司在建集中式新能源EPC项目主要集中在北方,上半年受低温天气影响,开工较少,预计下半年有望实现集中交付。上半年,公司整体毛利率由去年同期的57.39％下滑至52.59％,主要由于毛利率相对较低的新能源EPC业务收入占比增加导致。

   防爆电器主业海外市场拓展迅速,表现亮眼。上半年,国内炼化领域新增资本开支缩减,公司下游客户新建项目减少,传统内贸市场业绩承压。公司海外市场拓展表现亮眼,目前国际市场上,油气行业供需双增,中东、亚太、非洲等地区油气项目投资较为密集。公司加速布局海外业务,为突破相关业务壁垒,公司相继设立海外运营中心和合资公司,上半年沙特子公司注册完成。随着国际市场业务本土化之后,公司打开增量空间,业绩有望实现稳定增长。

   安工系统业务助力公司业务实现智能化升级。防爆电器的发展趋势为从纯硬件设备向软硬件一体化发展、向智能化安全管控系统领域发展。公司自主研发的"SCS安工智能管控系统",目前已集成了10大子系统创新了防爆技术智能化发展。

   随着《"十四五"危险化学品安全生产规划方案》等政策的发布,国内化工园区陆续开启安全风险智能化管控平台的建设,将成为公司业务新的增长点。上半年,公司安工智能产品在危化园区市场的业务供不应求,订单增长明显。

   盈利预测、估值与评级:受国内市场需求减弱影响,公司上半年业绩略低于市场预期,我们下调2024-2026年归母净利润预期为5.10、6.19、7.34亿元(下调6％、下调12％、下调6％),对应EPS为1.51、1.83、2.17元。华荣股份为全球防爆电器龙头、稀缺的制造业高股息标的,经营稳健,防爆主业在新兴领域及海外布局推进,维持"买入"评级。

   风险提示:国内石油行业资本开支下行的风险,专业照明行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险。