北汽蓝谷(600733):单车亏损逐步缩窄,享界助力高端化突破

事件:公司发布2024年半年报,公司上半年实现营收37.4亿元,同比-35.2％;实现归母净利润-25.7亿元,同比-29.9％。其中Q2实现营收22.4亿元,同比-31.7％;实现归母净利润-15.6亿元,同比-42.9％。

   点评:

   上半年营收业绩略承压,Q2单车亏损环比缩窄。公司上半年实现营收37.4亿元,同比-35.2％;实现归母净利润-25.7亿元,同比-29.9％。其中Q2实现营收22.4亿元,同比-31.7％;实现归母净利润-15.6亿元,同比-42.9％。Q2公司毛利率-7.5％,同比-5.2pct,环比-1.1pct。上半年公司销量2.8万辆,同比-20.4％,Q2销量1.8万辆,单车亏损8.69万元,环比Q1减亏1.35万元。

   享界S9首发ADS3.0亮相,20天大定突破8000台。8月6日下午,鸿蒙智行与北汽联合打造的享界S9旗舰轿车正式发布,Max/Ultra版售价分别为39.98/44.98万元,低于此前45-55万元的预售价。S9主要亮点包括:智能驾驶首发ADS3.0,核心算法应用端到端架构;外观延续问界M9同款设计语言,座舱主打静谧+隐私+舒适,后排座椅支持"零重力模式"。据华为终端8月26日消息,享界S9上市20天累计大定量已超过8000辆。

   S9覆盖豪华轿车市场,主要竞品包括BBA56E(宝马5系、奥迪A6、奔驰E级)/沃尔沃S90等车型。23年国内56E销量分别为14.3w/17.8w/16.2w,豪华轿车除蔚来ET7等个别国产车型外,市场份额几乎均为合资/外资占据。我们认为享界S9凭借越级的空间、配置、舒适性及智能化,叠加华为品牌加持,有望填补国产品牌在高端轿车市场的空白,随增程版车型上市,看好其月销进一步爬升。

   极狐品牌交付逐步回暖,未来集中投入助力长期发展。极狐阿尔法S5、T5、考拉等车型交付逐渐放量,根据Marklines,7月极狐品牌合计交付突破8000台。北汽已经启动了包括阿尔法T5神行版、考拉五座版在内的22个项目的开发工作,以及8个项目的预研。同时北汽集团宣布,到2030年研发投入将超过1000亿元,重点放在新能源、智能化领域,有效支持极狐的长期发展。

   盈利预测与投资评级:享界品牌承载北汽制造底蕴及华为智选加成,首款车型S9兼具豪华与科技属性,且定价超预期,有望对传统豪华合资品牌形成强力替代。我们看好享界及极狐产销爬坡与放量带动公司收入及盈利显著改善。我们预计公司2024-2026年归母净利润为-46亿元、-16亿元、7亿元,维持"买入"评级。

   风险因素:汽车销量不及预期风险、新能源汽车行业竞争加剧风险、原材料价格波动和供应短缺的风险。