蓝色光标(300058):营收保持高增长,净利润增速逐季改善

营收保持高增长,毛利率下降压制利润表现。1)上半年实现营收308.58亿元、同比增长40.33％;实现归母净利润1.83亿元、同比下滑35.74％,对应全面摊薄EPS0.07元;净利润下滑明显主要在于毛利率同比下滑1.64个pct至2.97％;2)分季度来看,Q2公司实现营业收入150.76亿元、归母净利润1.01亿元,同比分别增长23.4％、-25.6％,对应全面摊薄EPS0.04元;Q2归母净利润下滑幅度相比Q1显著收窄;展望下半年,在去年较低的基数基础上净利润增速有望持续改善;3)半年度不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

   出海业务营收增长迅猛,国内业务毛利率下滑幅度较高。1)上半年公司出海业务实现营收237.1亿元、同比增长49.86％,继续保持高增速;毛利率保持稳定,同比下滑0.23个百分点至1.61％;国内市场实现营收70.67亿元,同比增长15.59％;毛利率同比下滑4.24个百分点至7.55％;2)出海市场中,Meta和Google代理广告收入增长率保持在两位数,表现稳定。TikTok代理广告收入同比增长100％。与Moloco开启全新合作代理模式,上半年营收相较于去年同期增加500倍。出海旗舰产品"鲁班跨境通"荣获TopDigital和IAI传鉴国际广告奖,彰显了蓝色光标在行业中的领先地位和前沿创新力,成为企业出海营销过程中的强大助力。

   AI及元宇宙领域场景持续落地。1)上半年蓝色宇宙在安徽合肥、云南弥勒、四川剑门关等地的数字化创新项目陆续落地,旗下蓝标文旅已经与全国众多5A景区建立联系;蓝标智播在快手本地生活的达人带货贡献GMV超过1000万;2)AI方面发展出包括小红书,b站,抖音洞察等国内业务AI营销工具矩阵,Meta,Instagram,YouTube,TikTokforBusiness分析助手,构建了智能搜索工具,覆盖了客户的营销洞察,市场分析,人群策略,创意生成,创意评估,投放提效等多个营销环节。

   风险提示:技术低于预期;宏观经济波动;商誉减值风险等。

   投资建议:看好出海以及AIGC对营销服务行业的降本增效潜力,维持"优于大市"评级;我们维持盈利预测,预计24/25/26年归母净利润分别为3.82/6.04/7.48亿元,对应摊薄EPS=0.15/0.24/0.30元,当前股价对应PE=35/22/18x。AIGC有望带动营销服务行业降本增效并创造全新商业场景及模式,公司在出海及AI、元宇宙等领域布局优势显著,关注底部基本面向上可能,维持"优于大市"评级。