中集集团(000039):收入同比增长31％,集装箱制造收入实现修复-半年报业绩点评

2024年上半年营业收入同比增长30.61％,归母净利润同比增长117.23％。

   公司2024年上半年实现营业收入791.15亿元,同比增长30.61％,归母净利润8.66亿元,同比增长117.23％,扣非归母净利润8.20,同比下降16.00％。

   上半年收入、归母净利润同比增长主要系集装箱制造业务收入实现修复,海工造船业务收入快速增长,同时本期衍生金融工具公允价值变动损失收窄,而扣非净利润同比下滑主要系核心业务毛利率有所下滑,车辆业务因基数原因利润同比下滑较多。同期毛利率/净利率分别为10.73％/1.76％,同比变动-2.93/+0.12个百分点,分行业看集装箱/物流/海洋工程/车辆/能源化工等收入占比10％以上的业务毛利率分别为12.25％/5.64％/4.60％/4.59％/12.68％,同比变动-2.10/-0.65/-5.73/-14.68/-3.25个百分点。

   集装箱制造业务收入大幅修复,海工造船业务收入快速增长。分业务板块看,1)集装箱业务收入250亿元,同比增长82.54％,净利润12.76亿元,同比增长66.25％,其中干货销量138.27万TEU(+425.54％),上半年全球集运贸易运输需求同比提升7.1％至约8,960万TEU,同时红海事件等不确定事件导致欧线绕航,导致集装箱需求提升;2)海工造船收入77.84亿元,同比增长88.95％,利润-0.84亿元,同比减亏53.70％,同时上半年新签订单17.9亿美元,同比增长20.1％,包括2条FPSO船体、3条滚装船,累计持有在手订单61.8亿美元,同比增长20.9％,保持增长态势;3)海工平台方面,金融及资产管理业务净亏损人民币8.76亿元,同比减亏22.15％,主要系海工平台上租率和租金水平同比提升。另车辆业务净利润5.74亿元,同比下降69.66％,主要系去年同期高基数,目前北美业务回归常态水平;能源化工业务净利润2.42亿元,同比下降44.52％,主要系部分业务海外业绩承压导致亏损。

   投资建议:集团为全球集装箱制造龙头企业,上半年集装箱、海工造船增长较快,且海工平台亏损持续收窄,业绩同比大幅修复。另克拉克森7月预测,全球集装箱贸易2024年增速将提升至5.1％(2023年0.7％),预计2025年增速2.9％,集运市场运输需求展望乐观,叠加稳定的旧箱淘汰置换量,预计未来两年新箱需求将有稳定支撑,集团业绩有望实现持续增长。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.42/36.05/43.89亿元,对应PE15/11/9倍,维持"优于大市"评级。

   风险提示:国产替代进展不及预期;产品突破不及预期;行业竞争加剧