龙源电力(001289):风电量价下滑业绩承压,加速新能源建设

事件:公司发布2024年半年报,24H1公司实现营收188.83亿元,同比-4.94％,归母净利润38.27亿元,同比-22.86％。其中24Q2,公司实现营收90.06亿元,同比-9.93％,归母净利润14.34亿元,同比-45.38％。

   风资源水平下降,风电发电量略有减少。24H1公司总发电量400.82亿千瓦时,同比+0.84％,其中风电发电量315.85亿千瓦时,同比-4.60％;火电发电量49.08亿千瓦时,同比-2.39％;光伏等其他可再生能源发电量35.89亿千瓦时,同比+122.87％。分板块来看,24H1公司风电板块实现营收137.81亿元,同比-9.45％;火电板块实现营收40.5亿元,同比-1.29％。

   风光电价下滑,火电电价持平。电价方面,24H1公司平均上网电价为0.423元/kwh(不含税,下同),较去年同期减少0.034元/kwh。其中,风电平均上网电价为0.441

   元/kwh,同比减少0.028元/kwh,主要受到风电市场交易规模扩大,平价项目增加以及结构性因素影响;光伏平均上网电价为0.283元/kwh,同比减少0.031元/kwh,主要因为新投产平价项目拉低了光伏发电的平均电价;火电板块平均上网电价为0.415元/kwh,与同期持平。

   火电资产剥离,新能源加速建设。公司拟以13.19亿元转让江阴苏龙27％股权,公司控股装机容量预计减少1240.76MW,其中火电装机容量减少1215MW,光伏装机容量减少25.76MW。2024年公司计划投产750万千瓦新能源项目。2024H1,公司新签订开发协议7.59GW,取得开发指标6.09GW,较上年同期增加51.87％。公司规划2024全年新开工新能源项目10GW,投产7.5GW,上半年公司已投产2.29GW新能源装机,其中光伏装机1.69GW、风电装机0.60GW。

   盈利预测与投资建议:参考公司2024年半年报,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为380.0亿元、419.2元、450.6亿元,增速分别为1.0％、10.3％、7.5％,归母净利润分别为64.0亿元、70.3亿元、72.7亿元,增速分别为2.4％、9.9％、3.4％,维持"买入"评级。

   风险提示:风光建设不及预期;电价波动风险;政策风险。