科锐国际(300662):Q2收入恢复同比+23％,公司经营仍在调整,令业绩承压-2024年中报点评

投资要点

   2024年Q2营收同比+23％:公司披露2024年中报,公司2024年H1实现营收55.41亿元,同比+16.55％,归母净利润0.86亿元,同比-11.72％,扣非归母净利润0.64亿元,同比-9.18％。单拆Q2,公司实现营收29.02亿元,同比+22.89％,归母净利润4544万元,扣非归母净利润4152万元。

   灵活用工板块业务贡献主要收入,招聘板块跌幅收窄:2024年H1,分产品来看,公司灵活用工收入52.1亿元,同比+18.7％,中高端人才访寻收入1.99亿元,同比-15.37％,招聘流程外包收入2867万元,同比-16.79％,招聘类业务在市场整体招聘需求的影响下同比略有下降,但跌幅同比明显收窄,回暖向好趋势持续提升,2024年H1分区域来看,公司大陆业务收入43.85亿元,同比+24.64％,港澳台及海外业务收入11.56亿元,同比-6.46％。

   需求较弱使得整体毛利率有所下滑,销售费用率与管理费用率均有所改善:2024年H1公司整体毛利率6.69％,同比下滑0.94pct,其中灵活用工毛利率5.72％,同比下滑0.47pct,销售费用率1.52％,同比下降0.42pct,管理费用率2.49％,与去年同期基本持平。

   公司灵活用工人员和在册外包员工实现增长,重点布局技术研发类岗位:2024年H1公司灵活用工业务累计派出23.4万人次,同比+14.67％。截至2024年6月底,公司在册灵活用工业务的岗位外包员工3.87万余人,同比+18.35％,技术研发类岗位作为公司岗位外包业务的重点布局方向,占比持续增长至65.41％,较去年同期提升7.68pct。

   公司发布技能与招聘的行业级预训练语言模型CRE0.3/0.4版本。公司进一步启动了匹配系统的研发。基于AI的匹配系统,目前已经在获客、人才寻访和内部协同合作等场景中全部应用。预计今年下半年会应用到公司产业互联平台"禾蛙"和垂直招聘平台"同道"系列等产品上。

   盈利预测与投资评级:科锐国际2023年业绩受宏观环境和用工需求偏弱,考虑到终端用工需求恢复仍需要时间,我们下调公司2024-2026年归母净利润从2.65/3.5/4.6亿元至2.1/2.45/2.9亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为13/11/9倍,处于历史估值较低位置,仍维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求较弱,下游客户订单增长不及预期风险等。