新乳业(002946):2024Q2收入承压,利润表现良好-公司信息更新报告

公司2024Q2收入承压,利润表现良好

   新乳业2024H1收入53.64亿元,同比+1.3％;归母净利润2.96亿元,同比+25.3％;2024Q2单季收入27.51亿元,同比-0.9％;归母净利润2.07亿元,同比+17.7％,收入承压,利润表现良好。由于公司终端销售受行业需求偏弱影响,我们略调整2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为5.5、6.5、7.7(前值为5.6、6.7、8.3)亿元,EPS为0.64、0.75、0.89元,当前股价对应PE为14.0、12.0、10.1倍,维持"增持"评级。

   上半年液体乳销售平淡,华东、华北地区增速较快

   分板块看,2024H1公司液体乳/奶粉/其他业务营收分别同比+0.54％/-15.20％/+10.64％,液体乳销售相对平淡。分地区看,西南/华东/华北/西北/其他区域同比分别-6.87％/+4.66％/+20.21％/-12.68％/+23.43％,其中华东、华北地区增速较快,大本营西南地区略有下滑。展望全年,下半年乳制品整体渠道较为良性,行业需求有望改善,公司有望实现收入正增长。

   降本增效助力盈利能力改善

   2024Q2毛利率29.09％(YoY+0.29pct),销售/管理/财务/研发费用率分别为15.21％/3.88％/0.95％/0.37％,同比-0.60pct/-0.38pct/-0.49pct/-0.05pct,归母净利率同比提升1.19pct到7.51％,明显改善。下半年原奶成本继续下行、产品结构优化,公司毛利率仍有望提升,全年看费用率预计基本稳定,助力盈利能力改善。

   围绕"鲜"战略发力核心品类,区域深耕提高渗透率

   (1)产品端:公司围绕"鲜"战略持续发力核心品类,充分重视产品创新和迭代,2024H1新品收入占比保持双位数;同时,上半年黄金24小时、朝日唯品等中高端产品表现均较好,有望持续支撑公司收入及盈利水平。(2)渠道端:坚持全渠道布局,重点发展DTC业务,同时主动抓住折扣量贩店、精品会员店、餐饮渠道等机会,进行区域深耕、提高渗透率,有望实现长期成长。

   风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。