中集集团(000039):扣非归母净利润接近预告上限,核心业务线继续恢复向好-半年报点评

2024H1:

   1)公司实现营收791.15亿元,同比+30.61％;归母净利润8.66亿元,同比+117.23％;扣非归母净利润8.20亿元,同比-16％;归母及扣非归母净利润均高于业绩预告中枢。

   2)毛利率10.73％,同比-2.93pct;净利率1.76％,同比+0.12pct;期间费用率7.73％,同比-1.23pct,销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.55pct/-0.7pct/-0.43pct/+0.44pct;三费管控优异,财务费用率提升主要系去年同期净汇兑收益金额较大所致。

   24Q2:

   1)公司实现营收466.72亿元,同比+37.58％、环比+43.86％;归母净利润7.82亿元,同比+228.11％、环比+835.19％;扣非归母净利润5.95亿元,同比-37.13％、环比+164.48％。

   2)毛利率11.11％,同比-2.53pct、环比+0.93pct;净利率2.52％,同比+1.01pct、环比+1.85pct。期间费用率7.56％,同比+0.23pct,销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.73pct/-0.61pct/-0.33pct/+1.91pct。

   核心业务线继续恢复向好:

   ①集装箱制造业务量利双增,24H1实现营收249.50亿元,YOY+83％,实现净利润12.76亿元,YOY+66％;整体产销量同比明显增长,其中干货集装箱累计销量138.27万TEU,同比增长约425.54％,呈现显著复苏趋势。

   ②道路运输车辆业务逐季复苏,Q2归母净利润环比提升12.45％,展现出穿越周期的经营能力和发展韧性。

   ③海洋工程业务24H1营收同比增长88.95％,盈利能力有所增强,同比减亏53.70％;截至6月底中集来福士新签订单维持强劲增长,累计持有在手订单价值同比增长20.9％至61.8亿美元,订单规模和质量持续提升。

   ④中集海工资产运营管理业务发展持续向好,受益于平台上租率以及费率提升,海工平台租赁业务营收及盈利能力均较去年同期明显改善。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.2、37.6、44.5亿元,对应PE分别为16.1、10.8、9.1倍;维持"买入"评级。

   风险提示:经济周期波动的风险,金融市场波动与汇率风险,市场竞争风险,用工及环保压力与风险,主要原材料价格波动风险