中鼎股份(000887):增量业务营收高增,盈利能力持续向好

24H1实现归母净利7.2亿元,同比增长34.8％中鼎股份发布24年中报,24H1公司实现营收96.7亿元,同比+18.1％,归母净利7.2亿元,同比增长34.8％,符合2024.7.13发布的业绩预告。

   其中Q2营收同环比+15％/6.1％至49.8亿元,归母净利同环比+32.2％-1.6％至3.55亿元。我们维持此前预测,预计公司2024-2026年净利润分别为14.5/18.2/22.1亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为13.8倍,给予公司24年13.8倍PE,目标价15.18元(前值16.94元),维持"买入"评级。

   空悬、轻量化订单放量,营收同比高增分业务看:1)空悬系统业务H1营收同比高增59.8％至5.7亿元,主要系优势产品空气供给单元持续提高份额,兑现营收增长。同时公司已陆续收获空簧、储气罐等产品定点,空悬业务有望取得持续增长;2)锻铝控制臂、球头铰链等轻量化业务营收同比高增156.5％至14.3亿元,规模效应下该业务毛利率同比+3.7％;3)传统橡胶业务营收同比+10.2％至19.3亿元;4)冷却系统H1营收25.4亿元,同比基本持平;5)密封系统业务实现稳健增长,H1营收同比+10.9％至19.4亿元。

   降本增效成效显著,Q2净利率同比提升24Q2公司毛利率同比+0.5pct,环比-0.4pct至22.1％,环比略降或系原材料价格波动影响。Q2净利率同比+1.2pct,环比略降0.4pct,但扣费净利率环比提升。利润端强势表现或系:国内落地子公司/海外经营主体的整合、成本控制措施成效逐步显现,精细化管理模式盈利能力持续向好。24H1无锡、安徽KACO净利率较23年提高2.8pct至18.5％、安徽WEGU净利率较23年提高1.8pct至16％。费用方面,Q2公司销售/管理/研发费率分别为2.7％/5.8％/4.7％,同比分别+0.3/-0.6/-0.02pct,环比分别+0.2/+0.6/+0.1pct。Q2财务费率同比+1.15pct,环比-0.4pct至1.1％。

   空悬新产品布局进展顺利,冷却产品或成有力增长点公司持续拓宽自身产品供应品类,空悬业务方面,除空簧、储气罐产品斩获定点外,公司正加快布局磁流变减震器产品,有望完成空悬系统级硬件供应能力的构建,提高配套价值量的同时进一步扩大竞争力。其他业务方面,公司持续拓宽冷却系统产品谱系,子公司中鼎流体和中鼎智能热系统,已推出储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组、热管理控制器、温压一体传感器、冷媒流道板等产品。24年6月取得新势力车企下属的飞行汽车项目新车型热管理管路供应商,进一步延伸产品场景。公司轻量化业务则着力建设斯洛伐克及墨西哥工厂,海外业务拓展或提速。

   风险提示:新项目拓展不及预期;海外配套项目进度不及预期。