欣旺达(300207):消费电池盈利能力明显提升,动力电池出货量实现高增

事件:公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收239.18亿元,同比增长7.57％;实现归母净利润8.24亿元,同比增长87.89％;实现扣非归母净利润8.10亿元,同比增长119.27％;实现整体毛利率16.59％,较2023年年末上升了1.99Pct,较2023H1上升了2.13Pct。

   事件点评:消费类板块盈利能力明显提升,消费电芯自供比例不断提升。

   2024H1,公司消费类电池业务实现收入132.01亿元,同比下降1.19％;

   实现毛利率18.07％,较2023年年末提升了3.16Pct,较2023H1提升了4.14Pct,营收规模继续保持增长,毛利率水平提升明显。上半年公司消费类电芯业务销售额、出货量增长显著,自供比例不断提升,业绩继续保持增长态势。此外,公司消费类业务市场份额较去年有了一定提升,新客户开拓方面有了新突破,小圆柱产品出货大幅增长。产能布局方面,公司逐步推进国内外产能的布局与扩张,越南消费类电池项目已实现量产,越南消费类电芯项目启动建设。未来,随着公司不断研发新产品新技术以及电芯+Pack一体化趋势逐步显现,公司凭借自身优势有望充分受益。

   公司动力电池出货量大幅增加,新产品新技术研发成果显著。

   2024H1,公司动力电池共计出货8.33GWh,出货量同比增加66.93％,实现收入62.01亿元,较2023H1同比增长19.58％,实现毛利率11.66％。

   在新产品开发方面,公司针对BEV市场发布"闪充"电池3.0系列产品,目前已具备批量量产5C电池产品能力,6C电池产品即将批量量产,下一代6-8C闪充电池开发进展顺利;针对EREV和PHEV市场,公司布局涵盖100-300+km的插混电池产品;针对电动汽车运营市场,公司提供长寿命低成本磷酸铁锂电池解决方案,循环寿命达到4000次以上,快充时间≤30min,极大拓宽应用场景及应用边界,提升客户体验。此外,公司持续研发固态电池、锂金属电池、硅负极高比能电池、磷酸锰铁锂电池、钠离子电池等先进电池产品,目前第一代半固态电池已经完成开发,第二代半固态电池能量的电芯样品已经开始中试试验,第三代聚合物复合全固态电池已完成实验室验证,预计2025年完成产品开发,第四代全固态电池还在开发中,预计2027年完成实验室样品制作。

   投资建议:我们上调业绩预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为17.81/21.94/23.49亿元(2024-2026前次预测值为11.23/14.78/15.49亿元),EPS分别为0.96/1.18/1.26元,当前股价对应PE分别为17.08/13.87/12.95倍。考虑到公司消费类电池业务稳健,动储业务规模效应逐步显现,因此维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;产品和技术更新的风险;下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。