龙佰集团(002601):核心业务增长较好,持续布局产业链资源

龙佰集团发布2024年中报:公司2024年上半年实现营业收入137.91亿元,YoY+4.10％,归母净利润17.21亿元,YoY+36.40％。

   钛白粉等核心业务增长较好,带动公司业绩增长。从收入端看,2024年上半年,钛白粉业务营收同比增长6.78％至93.85亿元,其中钛白粉销量同比增长3.7％至59.96万吨;海绵钛业务营收同比增长21.47％至13.19亿元,其中海绵钛销量同比增长60.32％至3.08万吨;铁系产品、锆系产品、新能源材料业务营收有所下滑。从利润端看,公司综合毛利率同比提升2.42个百分点至27.53％,带动公司净利润增长。

   钛白粉行业龙头丰富产品结构,持续布局上游矿产资源,强化产业链一体化优势。公司钛白粉与海绵钛产能规模均居世界前列,目前拥有钛白粉产能151万吨、海绵钛产能8万吨。上游原料矿产资源方面,公司积极建设两矿联合开发项目,大幅提升公司控制的钒钛磁铁矿资源量,为未来公司原材料供应奠定坚实基础。此外,公司与四川自然资源集团签订战略合作框架协议,在红格南矿采选、钒钛产业、钛精矿贸易、股权、科技等多个领域进行合作,我们认为有助于深化公司上游资源布局。

   公司盈利预测及投资评级:公司是钛白粉行业龙头企业,钛白粉与海绵钛产能均位居全球前列,公司在做大做强主业的同时,持续布局产业链上下游资源,并积极布局新能源材料领域,形成多元化协同发展的业务模式。基于公司2024年中报,我们相应调整公司2024～2026年盈利预测。我们预测公司2024～2026年净利润分别为36.15、42.25和48.77亿元,对应EPS分别为1.52、1.77和2.05元,当前股价对应P/E值分别为11、9和8倍。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产品价格下滑;行业新增产能投放过快;行业需求下滑