金陵饭店(601007):酒店主业平稳,发力多元布局-2024年中报点评

公司发布2024年度半年报:24H1公司实现营业收入9.1亿元,同比+2.0％;归母净利润2319.2万元,同比-25.6％,实现扣非归母净利润1773.4万元,同比-6.2％。24Q2单季度实现营收3.5亿元,同比-14.0％;实现归母净利润1586.1万元,同比-25.33％;扣非归母净利润1322.0万元,同比-7.9％。利润减少的主要原因系:南京金陵饭店与新金陵公司受到房产税、土地使用税减免政策取消的影响;新开业的南京南城金陵文璟酒店(南京老门东项目)尚处于市场培育期;苏糖公司受酒类消费增长乏力及名酒出厂价上调等因素影响。

   酒店主业总体平稳,依托股权委托管理模式,推动板块资源深化整合。公司旗下酒店业务24H1实现营收2.7亿元,同比+1.0％,毛利率40.5％,同比+0.3pct,面对年内需求面的复杂情况,以及供给端新店开业/核心门店装修改造的影响,仍维持了稳定的经营态势。24年5月公司发布公告,计划通过"股权委托管理"方式将金陵饭店集团所属11家非上市酒店资产纳入上市公司一体化管控,解决同业竞争问题的同时,亦有望带来潜在的管理费增量。

   白酒业务稳步增长,物业管理取得新进展。白酒业务方面,公司加大对新零售、新产品的开拓力度,实现了稳步增长,24H1子公司苏糖糖酒实现营收5.1亿元,同比+2.1％;物业管理业务聚焦商办物管项目,顺利中标舜天集团项目二期。2024H1物业管理板块实现营业收入4181.7万元,同比增长10.7％。

   食品业务维持高增,有望培育新增在曲线。在公司的发力建设下,"金陵食品"品牌影响力不断提高,端午礼盒销量近10万盒创新高;龙虾大肉包、盐水花边鸭、银鱼狮子头等新品相继上线,研制推出多款金陵大师菜、酒店宴会半成品菜肴等;并完善供应链管理,优化供应商结构。2024H1实现营业收入2282.9万元,同比增长40.9％。

   投资建议:公司旗下具备优质的核心项目资产及优质的品牌资产;未来国企改革深化下,酒店主业的资产提质增效以及潜在的资源整合为后续看点;食品等新兴业务有望进一步打开成长空间。考虑到年内景气度下滑,我们下调公司业绩,预计24/25/26年归母净利润分别为0.66/0.74/0.81亿元,对应PE分别为37/33/30x,维持"推荐"评级。

   风险提示:酒店板块整合进度不及预期,宏观经济波动,食品业务增速不及预期,应收账款同比提升风险。