国投资本(600061):各项业务协同发展,二季度业绩同比改善-公司半年报点评

投资要点:央企控股金控平台,股东产业背景雄厚,证券业务占比超6成,IPO储备项目排名居前。合理价值区间为7.37-8.02元,维持"优于大市"评级。

   【事件】国投资本发布2024年上半年业绩:实现营业总收入67.2亿元,同比-20.2％;归母净利润12.5亿元,同比-25.9％;对应EPS0.19元,ROE2.4％,同比-1.0pct。第二季度实现营业总收入35.2亿元,同比-25.2％,环比+10.2％;

   归母净利润9.0亿元,同比+9.6％,环比+157.8％。

   依托线上线下优势资源,持续构建"大财富管理"业务版图。2024年上半年经纪业务收入12.5亿元,同比-15.3％,占营业收入比重19％。全市场日均股基交易额9616亿元,同比-6.4％。公司代销金融产品收入1.11亿元,同比-21.5％,占经纪业务收入8.9％。国投证券两融余额372亿元,较年初-11％,市场份额2.5％,较年初基本持平。国投证券持续推进财富管理转型,不断加强金融产品研究与配置能力,为客户提供全方位、立体化的金融服务解决方案。

   加快业务结构调整进度、优化客户结构等措施应对不利局面并初显成效。2024年上半年投行业务收入3.4亿元,同比-54.4％。股权业务承销规模同比-92.6％,债券业务承销规模同比+5.9％。股权主承销规模4.8亿元,排名第33,为一家再融资。债券主承销规模490亿元,排名第22;其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为359亿元、56亿元、26亿元。IPO储备项目16家,排名第8,其中两市主板5家,北交所8家,创业板3家。

   安信资管持续提升自身核心能力;国投瑞银聚焦投研建设,创造稳健的投资回报。

   2024年上半年资管业务收入1.5亿元,同比+12.9％。国投证券资产管理规模1482亿元,同比-2.3％,其中主动管理规模1265亿元,占比为85％。安信资管加大外部销售渠道拓展力度和产品创新力度,积极提升产品投资管理能力和产品业绩。国投瑞银基金管理各类资产规模3632亿元,较年初+6％;公募基金规模2821亿元,较年初+4％;非货币基金规模1590亿元,较年初+7％,业内排名31/159。

   自营业绩逆市取得正增长。2024年上半年投资收益(含公允价值)12.3亿元,同比+25.2％;第二季度投资收益(含公允价值)9.7亿元,同比+220.2％。固定收益投资方面,持续推动FICC方向转型,加强多元化策略体系建设,加大策略类非方向类固收策略投资,最大程度降低负债成本。权益投资积极应对市场波动,通过仓位调整有效控制业绩回撤风险。

   信托、期货等业务共同发展。2024年上半年托管及其他受托业务佣金收入6.28亿元,同比+4.1％。信托资产规模4945.36亿元,较上年末增加26％,其中主动管理规模3624.56亿元,占比73.29％。国投安信期货实现营业收入10.13亿元,同比下降29.59％;净利润1.11亿元,同比下降21.96％。

   【投资建议】我们预计公司2024-2026E年EPS为0.30、0.32、0.34元,BVPS为8.45、8.71、8.97元。根据分部估值法,公司2024E合理市值为473.48-515.16亿元,对应合理价值区间7.37-8.02元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:经纪业务面临量价双杀的风险;注册制推行受阻;市场持续低迷,资本中介业务增速放缓或继续下滑。