科德数控(688305):2024Q2业绩高增,新签订单增速较快-公司简评报告

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营收2.56亿元,同比增长27.12％,归母净利润0.48亿元,同比增长1.78％;扣非归母净利润0.39亿元,同比增长24.77％。2024Q2单季度,公司实现营收1.54亿元,同比增长33.37％,归母净利润0.33亿元,同比增长61.18％,扣非归母净利润0.28亿元,同比增长49.28％。

   公司新签订单增速较快,下游民用领域拓展顺利。2024H1公司新签订单同比增速44％,其中航空领域新签订单同比增长38％,汽车领域新增订单同比增速54％,五轴数控机床新签订单平均单价222万元/台(不含税)。

   分下游领域看:2024H1国内新签订单中,航空航天占比63％,高校和科研院所占比15％,汽车领域占比10％,机械设备占比6％,能源领域占比3％,兵器、船舶等合计占比3％,下游民用领域客户拓展顺利。

   复购率:五轴数控机床新签订单复购率接近50％,其中民企占比超过80％。

   毛利率小幅波动,期间费用率下降。2024H1公司毛利率为43.40％,同比下降2.04pct,净利率为18.91％,同比下降4.73pct,下降主要原因是投资收益同比减少。2024H1期间费用率21.19％,同比下降1.23pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分比为9.63％/5.64％/-0.52％/6.44％,分别同比-1.77pct/-0.53pct/+0.17pct/+0.90pct,费用率下降主要是公司规模效应增强。

   产能建设有序推进,未来高端五轴机床份额有望提升。大连厂区扩产进度稳步进行,采购的卧加产线已进入试运行阶段,龙门产线已进厂安装调试,宁夏科德和沈阳科德预计2025年可陆续投入使用。随着产能释放,公司高端五轴机床份额有望持续提升,加速国产替代进程。

   投资建议:公司作为国内高端数控机床龙头,技术实力不断增强,产能建设有序推进,在工业母机国产替代背景下,公司未来成长空间大。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.43/1.97/2.80亿元,对应PE分别为42.4/30.8/21.7倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动、行业竞争加剧、产能释放不及预期。