博众精工(688097):Q2实现高增,期待AI带动3C设备复苏

事件:公司近期发布2024年半年度报告。根据公告,公司2024年H1实现营业收入18.34亿元,同比增长12.47％,实现归母净利润0.96亿元,同比增长6.07％。其中2024年Q2单季度实现营业收入10.91亿元,同比增长46.00％,环比增长46.79％;实现归母净利润1.17亿元,同比增长206.08％,环比增长650.41％。业绩符合预期。

   盈利能力稳定。根据公告,公司2024年H1毛利率为36.26％,同比+0.07pct,净利率为5.36％,同比持平。期间费用率方面,公司2024年H1销售、管理、财务、研发费用率分别为9.51％、6.17％、1.22％、12.83％,同比分别+0.05pct、-0.06pct、+1.34pct、-1.86pct,财务费用增长主要系汇兑收益减少以及借款利息增加所致,研发费用下降主要系公司研发投入进一步聚焦所致。整体而言,公司整体盈利能力较为稳定,较去年变化不大。

   聚焦3C设备,深度绑定大客户。2024年H1公司3C业务实现营业收入13.44亿元,同比增长2.28％,占公司总营业收入的比例为73.40％。在行业整体承压的情况下,公司仍然秉持着"横向拓宽、纵向延伸"的战略方向,加大研发投入、丰富公司的产品线,业绩实现稳健增长。柔性模块化生产线:公司推出了覆盖整个FATP段的柔性模块化生产线,2023年,针对手机目前主要应用在手机面板和背板的组装和检测环节,公司交付超40条柔性模块化生产线到客户端。2024年H1,公司柔性模块化生产线拓宽应用至手机中框的组装和包装等环节。MR:2024年H1公司已经与大客户就新一代MR的生产设备设计方案进行讨论,目前处于前期方案论证中,预计年底开始打样。同时,公司也接到多个XR产品客户的需求,业务发展稳定。

   期待AI带动消费电子复苏,公司有望受益。今年苹果在WWDC大会上正式发布了其首个生成式AI大模型AppleIntelligence。这款大语言模型整合到了iPhone、iPad、Mac等多种设备中。IDC近日表示,价格实惠的安卓设备和苹果进军人工智能(AI)领域可能会帮助智能手机市场在今年继续增长。该机构表示,继第一季度增长12％和第二季度增长9％之后,2024年智能手机出货量可能同比增长5.8％,达到12.3亿部。如行业复苏,公司作为消费电子设备龙头有望充分受益。

   投资建议:公司是3C消费电子自动化设备龙头,短期业绩受消费电子行业下行导致增速放缓,长期而言,公司积极开拓新业务且苹果AI等技术有望带动消费电子行业复苏,公司技术实力优秀,后续业绩值得期待。我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.84、6.15、7.37亿元,对应的EPS分别为1.08元、1.38元、1.65元,对应2024年9月2日股价,PE分别为19.32倍、15.21倍和12.68倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:消费电子复苏不及预期,新业务开拓不及预期,行业竞争加剧。