丰光精密(430510):盈利水平有所提升,下游市场拓展加速-中报点评

事件:近日,公司发布2024年中报。2024年上半年,公司实现营业收入1.19

  亿元,同比增长32.63％;实现归母净利1397.03万元,同比增长324.62％;

  扣非净利润为1339.39万元,同比增长632.57％。2024年上半年,公司加

  权ROE为3.23％,每股收益为0.08元。

  下游需求增加,市场拓展加速,营收增长较快:2024上半年,公司实现营

  业收入1.19亿元,同比增长32.63％,主要系公司在半导体装备制造类、加

  工类和汽车类产品的营业收入增加所致。分产品看,上半年公司的加工收入/

  产品收入/其他分别贡献营业收入0.23/0.92/0.04亿元,分别同比增长

  35.43％/29.35％/129.15％。上半年,公司下游行业需求有所增加,同时公司

  在市场拓展方面取得较好效果,以及公司前期开发的新客户、新项目逐步实

  现量产,因此相关产品的营业收入增加。公司深耕于精密零部件制造,产品

  品质可靠,拥有THK集团、安川电机、中国中车、阿尔斯通、均胜、日等

  优质客户,我们认为随着新客户拓展,公司营收端仍有望保持高景气。

   综合毛利率有所提升,产品研发不断推进:2024年上半年,公司的毛利率、

  净利率分别为37.13％和11.70％,分别同比增加9.04和8.05个百分点,主

  要系公司在市场拓展.上取得了较好效果,高毛利率的半导体制造装备类机械

  加工件销售大幅度增加,带动公司整体毛利率水平提升。.上半年,公司财务

  费用变化幅度较大,主要系项目贷款产生的利息支出由资本化转为费用化,

  以及汇兑损失增加所致。上半年,公司研发费用占营业收入比重为5.78％,

  持续加强研发创新以提升企业核心生产力,新荣获专利7项。

   谐波减速器打造第二曲线,政策有望助推市场需求。公司不断加大谐波减

  速器的投入,并开拓市场发掘客户,2024年3月公司通过增发预案,拟投

  入2.5亿元用于"年产30万套谐波减速器生产项目",完成谐波减速器领

  域量产突破,打造公司第二增长曲线。2024年三中全会提出,抓紧打造自

  主可控的产业链供应链,健全强化工业母机、仪器仪表、先进材料等重点产

  业链发展体制机制,而公司产品主要应用于工业自动化领域,集中在智能制

  造和装备制造类产品的生产设备以及工业机器人上。我们认为,在政策助推

  下市场需求有段不断释放,随着公司原有核心产品的市场客户拓展,和谐波

  减速器的量产突破,将支撑公司业绩稳步提升。.

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为2.51/2.89/3.31亿元,归

  母净利润分别为0.42/0.48/0.55亿元;对应EPS分别为0.23元/股、0.26元

  /股、0.30元/股,对应当前股价的PE分别为46.35/40.13/34.89倍。我们认

  为,国内精密零件制造行业未来景气度较高,公司大力发展谐波减速器,同

  时开拓市场发展新客户,未来业绩有望稳步增长,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济环境的风险、下游需求不及预期的风险、市场竞争加剧

  的风险。