美格智能(002881):智能网联车及IoT业务持续发力,公司24H1营收实现稳步增长

事件:8月28日,公司发布2024年半年报。2024上半年,公司实现营业收入13.06亿元,同比增长27.63％;实现归母净利润3348.23万元,同比下降31.18％;实现扣非后归母净利润3192.93万元,同比增长31.98％。

   坚持以模组为基础,持续强化解决方案能力,助力公司长期发展。2024年上半年,公司不断加深自身智能模组及整体解决方案能力,积极进行全球化业务拓展及市场布局。24H1公司实现营收13.06亿元,同比增长27.63％,半年度营业收入创历史新高;实现归母净利润3,348.23万元,同比下降31.18％,主要是非经常损益大幅减少和汇兑损失带来的财务费用增加。其中2024Q2单季度实现营收7.31亿元,同比增长26.08％,环比增长27.27％,单季度营业收入创历史新高;实现扣非归母净利润2,683.03万元,同比增长139.31％,环比增长426.19％。从毛利率角度来看,24H1部分毛利较低产品集中出货,阶段性拉低毛利率水平。2024上半年公司整体业务毛利率为16.59％,同比下降3.82pct。但24Q2单季度毛利率为17.30％,环比增长1.61pct,呈现逐季改善态势。分地区来看,公司24H1海外市场收入快速增长,实现营收4.4亿元,同比增长38.58％,营收占比为33.73％;国内市场收入8.66亿元,同比保持增长态势。我们认为,未来随着公司智能模组、高算力模组等产品全球市场不断拓展,公司业绩或将稳定提升。

   加大生成式AI技术应用研究,积极拓展高阶辅助驾驶、云计算、机器人等新兴领域。公司深耕智能模组技术方向,持续保持在智能模组/高算力模组领域的技术领先性,加大对生成式AI技术的应用研究。AI应用方面,公司首次在高算力模组上运行StableDiffusion大模型,并陆续支持了其他一系列语言模型,为生成式AI在模组端的大规模应用打下坚实技术基础。同时,公司保持稳定的研发投入和供应链交付保障能力,面向车载核心客户的5G智能座舱模组和车规级数传模组在报告期内持续大批量出货,带动智能网联车领域的营收保持高速增长态势,智能网联车业务收入占比持续提升。IoT行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲,国内客户需求则重回增长轨道,IoT行业也保持较高增速。FWA领域,公司不断建立完善的4G/5GFWA产品线;采用下一代5G基带芯片及射频系统,支持WiFi7解决方案和10Gb以太网能力,带来高速率、低延迟、高稳定、高安全的连接体验,并支持选配毫米波频段,有利于北美等海外市场开拓,在北美、欧洲、日本等区域不断落地重点5G项目。客户端,公司加大对终端车厂、头部Tier1、无人机、服务器、消费类物联网、海外客户的重点开拓。我们认为,未来随着生成式AI及端侧应用持续发展落地,云计算、机器人等领域快速发展,公司 业务发展或将持续向好。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.93/1.11/1.35亿元,2024-2026年EPS分别为0.36/0.42/0.52元,当前股价对应的PE分别为56/47/39倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代,我们看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;宏观经济波动风险;产品质量管控风险;汇率风险。