炬光科技(688167):短期业绩承压,看好公司长期发展

事件描述

   2024年8月28日,炬光科技发布2024年半年度报告。报告期内公司实现营业收入3.11亿元,同比增长29.85％,实现归母净利润-0.28亿元,同比减少206.71％,扣非后归母净利润为-0.32亿元,同比减少416.26％。单二季度来看,公司实现营业收入1.74亿元,同比增长41.68％,环比增长27.18％,实现归母净利润-0.12亿元,同比减少206.83％,环比增长26.31％,扣非后归母净利润为-0.14亿元,同比减少479.85％,环比增长28.15％。

   事件评论按上游、中游拆分公司业务营收,报告期内公司上游业务实现收入2.08亿元,同比增长2.48％;中游业务实现收入1.02亿元,同比增长187.91％。上游业务中:1)半导体激光元器件和原材料实现营收0.71亿元,同比下降31.64％;2)激光光学元器件实现营收1.37亿元,同比增长38.31％。中游业务中:1)汽车应用解决方案实现营收0.40亿元,同比增长316.62％;2)泛半导体制程解决方案实现营收0.55亿元,同比增长189.39％;3)医疗健康解决方案实现营收0.07亿元,同比增长5.26％。

   盈利能力方面,公司2024上半年销售毛利率为32.06％,同比减少10.67％;销售净利率为-9.04％,同比减少20.03％。单二季度来看,销售毛利率为29.92％,同比减少11.43％,环比减少4.86％;销售净利率为-6.85％,同比减少15.93％,环比提升4.97％。

   报告期内公司亏损主要原因是:1)收购的SMO公司(已更名"瑞士炬光")处于亏损状态;2)光纤激光器行业竞争加剧,产品价格下行压力大;3)开拓市场导致销售费用增长;

   4)欧元和瑞士法郎的汇率波动以及并购瑞士炬光新增3.5亿元长期贷款。

   上游业务阶段性承压,下半年预计有所改善。报告期内光纤激光器市场竞争进一步恶化,产品价格下行,同时新产品还处于导入阶段,导致该业务营收同比下滑31.64％。预计下半年新产品逐步通过客户验证,发货额有望改善。激光光学元器件营收同比增长38.31％,剔除掉新收购的瑞士炬光的贡献,同比有所下降。尽管FAC产品出货量增长超10％,但价格下行压力大,营收贡献不及预期。预计下半年公司持续拓宽应用市场,发力消费电子、光通信领域,积极拓展客户取得订单,从而弥补FAC产品的营收下滑。

   中游业务如火如荼,长期拉动营收增长。报告期内汽车应用解决方案大幅增长,主要因为瑞士炬光的并购帮助公司切入汽车投影照明业务,24Q2公司成功切入欧洲知名车厂下属配套客户的项目定点,未来有望进一步拓展。泛半导体制程解决方案受益于HBM产能释放,对晶圆退火业务需求高增。医疗健康解决方案中公司积极拓展客户,已为部分国内外用户提供样品和解决方案,覆盖专业医疗和家用医疗领域。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.30、1.68、2.79元,维持公司"买入"评级。

   风险提示1、激光雷达上车不及预期;

   2、工业景气度恢复不及预期;

   3、并购整合不及预期。