亿纬锂能(300014):储能出货快速增长,46系大圆柱批量装车

公司发布2024年中报,上半年实现盈利21.37亿元,公司动力电池业务稳健发展,储能出货量显著增长,维持买入评级。

   支撑评级的要点

   2024H1归母净利润21.37亿元:公司发布2024年半年报,上半年实现营收216.59亿元,同比下降5.73％;实现归母净利润21.37亿元,同比下降0.64％;实现扣非归母净利润14.99亿元,同比增长19.32％。根据公司半年报计算,2024年第二季度实现归母净利润10.72亿元,同比增长5.97％,环比增长0.55％;实现扣非归母净利润7.98亿元,同比增长23.76％,环比增长13.77％。

   消费市场稳健增长:2024年上半年公司消费类圆柱电池产品实现满产满销,消费类圆柱电池单月产销量突破1亿只,电动工具、智慧出行、清洁设备等细分市场份额持续提升。上半年公司消费电池实现营业收入48.49亿元,同比增长29.75％;毛利率同比提升7.01个百分点至28.31％。

   动力电池出货保持增长,储能电池表现亮眼:上半年公司动力电池出货量13.54GWh,同比增长7.03％,实现营收89.94亿元,同比下降25.79％,毛利率同比下降2.66个百分点至11.45％。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示,2024年1-6月公司在国内新能源商用车装车量排名第二,市占率13.59％。储能电池方面,上半年公司产能利用率稳步上升,市占率进一步提升。根据InfoLink数据显示,2024年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第二,较2023年全球储能电芯出货排名前进一名。上半年公司储能电池出货量20.95GWh,同比增长133.18％,实现营收77.74亿元,同比增长9.93％,毛利率同比下降1.25个百分点至14.38％。

   46系大圆柱电池完成批量装车:公司持续推动大圆柱电池产品迭代升级,在国内率先实现大圆柱电池的量产交付。截至2024年6月18日,公司已累计完成2.1万台交付,已有1.3万台车辆稳定运行超过1000公里,最长历程已达8.3万公里。除车用外,公司也在积极探索大圆柱电池其他应用场景,如无人车、两轮车等,未来市场空间有望进一步扩大。

   估值

   结合公司业绩与产品价格下降情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至2.30/2.87/3.46元(原预测2024-2026摊薄每股收益为2.30/2.88/3.44元),对应市盈率14.5/11.6/9.6倍;维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。