中国长城(000066):二季度业绩持续改善,国产算力龙头业务加速回暖-2024年半年报点评

事件概述:公司2024年8月30日发布2024年半年度报告,2024年上半年,公司实现营业总收入60.76亿元,同比增长21.23％;归母净利润亏损4.22亿元,上年同期亏损6.33亿元;扣非净利润亏损4.24亿元,上年同期亏损7.21亿元。

   Q2收入稳健增长,单季度归母净利润明显减亏。根据公司半年报,上半年公司持续聚焦主责主业,持续推进改革举措,着力加强经营管理,持续实施降本控费增效,保持科技创新投入强度,营业收入实现稳步增长,归母净利润同比改善,发展质量进一步提升。从2024Q2看,公司收入同比增速达到21％,归母净利润明显减亏,回暖态势明显。

   技术能力持续提升,多点发力打造国产化坚固"长城"。1)在计算产业即国产化领域,发布了基于飞腾5000C和国产GPU卡的4U8卡AI服务器,并与麒麟智算操作系统进行了适配;自主研发集群管理软件鹰眼2.0系统,可以纳管3000台服务器。在系统设计方面,自主研发了双路国产架构服务器,规格持平X86形态,支持最新的DDR5,PCIe5.0技术,其中单板硬件设计,高速互连设计,整机平台都达到业界水准。与此同时,固件平台自研BIOS全面满足通用、装发、专用等国产计算市场需求。在市场拓展方面,公司的台式机和笔记本产品已在民航局及部分直属机构、地区管理局及监管局的民航电子政务综合办公系统中应用。2024H1,公司计算产业业务收入同比增速达到9％。

   2)在消费及行业级终端领域,推出了AIPC,同时文印产品推出"烽火"、"雄关"、"江山"三大系列,筑牢文印办公信息安全屏障,正在成为国内打印机厂商中产品线最丰富、最完整的厂商之一。

   3)在系统装备领域,发展形成了通信装备、特种计算、光纤探测装备等产品装备谱系,供应重要行业客户并广泛用于信息化建设。同时,特种计算方面,打造了标准化、智能化、全频段覆盖的通信装备产品谱系,高性能、大算力、多场景应用的产品谱系;海洋信息化方面,构建高灵敏度、远距离探测、大规模成阵的光纤探测装备谱系。

   投资建议:公司是中国电子旗下计算产业主力军,以服务国家战略需求为导向,聚焦自主智算产业高质量发展,大力推进"芯端一体、端网融合,双轮驱动、有机发展"战略,在核心关键技术国产化替代的大背景下有望开启新一轮成长。预计2024-2026年归母净利润分别为1.25/2.01/3.48亿元,对应PE分别为208X、129X、75X,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;下游需求释放不及预期。