众信旅游(002707):24H1收入及利润高增,期待出入境游持续恢复-公司点评报告

公司发布2024年半年报,24H1实现收入26.17亿元/yoy+230％、较19年恢复度46％,实现归母净利润0.72亿元、去年同期为亏损0.35亿元、较19年恢复度65％,扣非归母净利润0.67亿元、大幅扭亏、较19年恢复度61％。单24Q2实现收入15.92亿元/yoy+143％、较19年恢复度49％,实现归母净利润0.44亿元、去年同期仅为0.03亿元、较19年恢复度97％,扣非归母净利润为0.39亿元、去年同期为0.02亿元、较19年恢复度87％。虽公司收入恢复度仍处于较低水平,但盈利能力提升。

   分业务来看,1)24H1旅游批发实现收入20.69亿元/yoy+449％、较19年恢复度49％,毛利率11.53％/yoy-1.90pp、较19H1+3.01pp。2)旅游零售实现收入2.75亿元/yoy+111％、较19年恢复度29％,毛利率21.92％/yoy+10.32pp、较19H1+5.63pp。根据航班管家数据,2024年暑期,国际航班执行量已恢复至19年同期的约77％,带来公司业务量的持续增长,后续国际航班运力持续恢复、签证办理难度持续降低,公司有望实现收入利润的进一步提升。3)此外,24H1公司整合营销业务实现收入2.53亿元/yoy-10％、较19年恢复度70％,毛利率9.81％/yoy+3.22pp,24年6月,众信博睿湖北分公司正式成立,将进一步增加其在华中地区的业务触点,有助于行业影响力,进而提升市场份额。

   公司持续巩固提高对产业链上游资源的把控力度以及下游渠道的能力建设,进一步扩大市场份额,强化规模优势。1)资源方面,与多家境外旅游局保持长期友好密切的合作关系,携手举办了多场推介活动并取得圆满成功。2)渠道方面,持续推进渠道和品牌建设的深度优化,24年4月推出"众信制造2.0"主题产品系列,其首批推出的产品超过500条,其中90％以上为公司独家产品。

   盈利预测及投资建议:公司产品矩阵丰富、业内口碑良好、规模效应显著,是出境游行业的龙头企业。伴随境外团队游的放开,消费需求释放,公司有望实现收入利润的进一步提升。我们预计24-26年众信旅游营收为64/93/107亿元,同比增长94％/45％/15％,归母净利润1.42/2.51/3.22亿元,同比增长341％/77％/28％,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,居民出行恢复不及预期风险,消费力恢复不及预期风险。