航天电器(002025):降本增效毛利率创新高,大幅备产明确拐点预期

事件描述

   公司发布2024年度半年报,2024H1实现营收29.21亿元,同比下降19.31％,实现归母净利润3.85亿元,同比下降10.00％;2024Q2单季度实现营收13.08亿元,同比减少28.85％,实现归母净利润1.60亿元,同比减少23.36％。

   事件评论受传统航天等防务领域需求波动影响,导致公司上半年整体收入及业绩出现同比下滑。公司2024上半年整体收入同比下滑19.31％至29.21亿元,整体业绩同比下滑10.00％至3.85亿元。公司上半年持续深化集团化大营销、大平台、大客户管理,不断加大防务、通信、商业航天、船舶与海洋工程、低空经济、新能源等领域市场拓展力度,来自新市场、新领域和民用领域的产品订单保持增长,公司遴选8个"揭榜挂帅"项目,立项40个重大产业化项目,待后续航天等防务领域需求出现显著拐点,成长将持续加速。

   公司《2024年降本增效实施方案》落实有效,深入推进低成本战略,持续提升市场竞争优势,毛利率创历史新高。分业务来看,公司连接器及互联一体化产品毛利率同比提升13.28％至48.75％,电机与控制组件毛利率同比提升10.09％至42.82％,均提升至历史最高水平,盈利能力的大幅提升主要来自于公司以提升"一利五率"为目标,深入开展低成本制造技术优化,推进精益管理、精益制造,同时制定《2024年降本增效实施方案》,明确降本目标、责任主体及相关举措,上半年公司提质增效专项工作有序推进,设计优化、工艺降本、采购降本等降本增效指标达成预期目标,进一步提升公司成本优势。提升市场竞争力方面,公司持续加强"市场开发、产品开发、供应链开发",建立"中心管总、专业主建、领域主战"机制,由以产品为中心向以市场为中心转变,重点产品市场份额稳步增长。供应链确立"产业发展、提质增效"定位,为公司增效负责,支撑公司持续高质量发展。

   预计公司2024-2026年实现归母净利润7.9、10.6、14.7亿元,同比增速6％、33％、39％,对应2024年9月2日市值,PE分别为27、20、15倍。

   风险提示

   1、需求下达不及时;

   2、产能扩张不及预期的风险。